Analyshuset: Begränsad uppsida i Saab – köp sektorkollegan
”Saab har omvandlat Europas upprustning till den största orderboken i bolagets historia”, konstaterar SB1 Markets som nu inleder bevakningen av försvarsbolaget.
Efterfrågan är alltså på rekordnivå – men problemet är värderingen. Analyshuset räknar med fortsatt mycket stark tillväxt, driven av Europas ökade försvarsutgifter, med en genomsnittlig årlig försäljningstillväxt på 17% och en tillväxt i justerad ebit på 23% fram till 2030. Men för att motivera dagens aktiekurs krävs ännu mer.
Enligt SB1:s beräkningar kräver dagens kurs att konsensusprognoserna infrias fullt ut fram till 2030 och att Saab därefter fortsätter växa försäljningen med 6% om året ända till 2040. Då skulle omsättningen nå 332 miljarder kronor och Saabs andel av Europas investeringar i försvarsmateriel behöva öka från omkring 5% till 7%.
Det innebär att nya stora order, exempelvis på Gripen och GlobalEye, snarare behövs för att försvara dagens värdering än för att ge aktien ytterligare skjuts. Aktien värderas till EV/ebit 28x för de kommande tolv månaderna, 65% över det egna tioårssnittet och 41% över europeiska jämförelsebolag.
”Det lämnar begränsat utrymme för besvikelser”, skriver SB1 som inleder bevakningen med rekommendationen Neutral och riktkursen 650 kronor. Det kan jämföras med en aktiekurs på 638 kronor.
Ser 30% potential i MilDef
I försvarsbolaget MilDef ser SB1 Markets en annan situation. Även här är tillväxten mycket hög – men den avspeglas inte fullt ut i värderingen, enligt analyshuset.
Efter en period där efterfrågan varit större än bolagets leveransförmåga har kapaciteten byggts ut, samtidigt som förvärvet av Roda har gett MilDef en starkare position på den tyska försvarsmarknaden.
Nu börjar den rekordstora orderboken omsättas i försäljning och stigande marginaler. SB1 räknar med en genomsnittlig årlig försäljningstillväxt på 35% och en tillväxt i justerad ebita på hela 53% under 2025–2028. Redan under tredje kvartalet väntas dessutom den största orderingången i bolagets historia.
På SB1:s prognoser handlas MilDef till EV/ebit 14x för 2027, jämfört med medianen på 17x för jämförelsebolagen, trots betydligt högre tillväxt.
”MilDef har historiskt värderats i linje med sektorn och vi ser därför ingen tydlig anledning till dagens rabatt. Vi räknar med att Q3 kan minska värderingsgapet när konsensusprognoserna närmar sig våra estimat”, skriver SB1.
Analyshuset inleder därför bevakningen med ett köpråd och en riktkurs på 272 kronor, cirka 30% över aktiekursen på 210 kronor.
Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.
Signa upp dig på vårt nyhetsbrev för att varje dag få de senaste aktietipsen, affärerna i våra aktieportföljer och nyheterna sammanfattade.