Analyshuset : Sälj modejätten

I samband med sin Q1-rapport kommunicerade H&M att bolaget förväntade sig en tillväxt på 1% i lokala valutor i mars 2026. Men lägre konsumentförtroende och kallt väder i april har kastat grus i H&M:s maskineri, tror Inderes.

”Sedan dess anser vi att marknadsdata har försämrats, särskilt i Tyskland och Östeuropa, vilket återspeglar ett svagare konsumentförtroende och kallt väder i april. Som ett resultat prognostiserar vi att intäkterna kommer att minska med 1% i lokala valutor under Q2’26”, skriver analyshuset i en dagfärsk analys.

Inderes spår samtidigt att bruttomarginalen kommer att öka med cirka 1 procentenhet, från 55,4 % till 56,4 %.

”När det gäller fasta kostnader förväntar vi oss fortsatt stark kostnadskontroll från effektivitetsåtgärder, inklusive logistikvinster och effektivare marknadsföring.”

Sammantaget räknar analyshuset med att EBIT ökar till 6 174 MSEK, med en förbättring av EBIT-marginalen från 10,4% till 11,3%.

Oattraktiv risk/reward

Samtidigt är inderes tydligt med att investeringscaset bygger på ökad försäljningstillväxt – en försäljningstillväxt som låter vänta på sig.

H&M har de senaste åren satsat på allt från produktutveckling och butiksnät till marknadsföring och den digitala kundupplevelsen. Men investeringarna har ännu inte omsatts i någon meningsfull försäljningstillväxt, konstaterar analyshuset som spår att ”en mer betydande acceleration sannolikt skjuts bortom 2026”.

Samtidigt tror analyshuset att medvinden för bruttomarginalen avtar i takt med att effektiviseringarna i leveranskedjan mognar under andra halvåret 2026. Högre frakt- och råvarupriser utgör dessutom en risk om kostnadsökningarna inte kan föras vidare till kunderna.

Sammantaget menar Inderes att H&M:s värdering är ansträngd i förhållande till bolagets tillväxtutsikter.

”I avsaknad av tydliga bevis som stödjer sådan tillväxt, anser vi att risk/reward är oattraktiv och fortsätter att vänta på mer fördelaktiga ingångspunkter”, skriver analyshuset som upprepar sin säljrekommendation och sänker riktkursen till 150 kronor från 155 kronor.

Det kan jämföras med aktiekursen på 166 kronor.

Inderes är därmed något mer pessimistiskt än analytikerkonsensus, som rekommenderar behåll och har en genomsnittlig riktkurs på 163 kronor.

Snittrekommendation: Behåll

Snittriktkurs: 163 sek

Aktiekurs: 166

Stark köp: 1

Köp: 1

Behåll: 14

Sälj: 8

Stark sälj: 3

Värdering:

P/E 2026: 21

P/E 2027: 20

P/E 2028: 19

Källa: LSEG

LÄS MER: Är H&M out of fashion?

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.