Analytikerna: Mer att hämta i Intrum

Det har varit ett brutalt år för Intrums aktieägare. Den redan hårt pressade aktien föll ytterligare när kredithanteringsbolaget i maj aviserade en kapitalanskaffning på 7,5 miljarder kronor för att få ned skuldsättningen och stärka balansräkningen.

Av kapitalanskaffningen utgjordes 6 miljarder kronor av en företrädesemission till kursen 2,45 kronor och 1,5 miljarder av en riktad emission. För befintliga aktieägare som inte deltog innebar emissionerna en utspädning på närmare 96%.

Sedan dess har bilden ljusnat något. Företrädesemissionen blev övertecknad och i mitten av augusti rusade Intrum efter att DNB Carnegie återupptagit bevakningen med rekommendationen Köp och riktkursen 6,60 kronor.

Nu har även Q2-rapporten landat. Den bjöd inte på några större överraskningar. Samtidigt fokuserar analytikerna framför allt på vad som händer med Intrums skulder och balansräkning framöver.

Ålandsbanken konstaterar att skuldkvoten på 6,2x visserligen var något högre än väntat under kvartalet, trots ett starkt kassaflöde. Men då syns ännu inte effekterna av nyemissionen och genomförda försäljningar.

Banken räknar med att skuldkvoten kan falla till omkring 3,5x redan under de närmaste kvartalen och gör bara marginella förändringar i sina prognoser efter rapporten.

”Intrumaktien är fortsatt lågt värderad efter rekapitaliseringen”, skriver Ålandsbanken.

Banken räknar med ett P/E-tal på 6,5x för 2028 och värderingsmodellen pekar på ett värde på omkring 10 kronor per aktie, med försiktiga antaganden om hur väl Intrum lyckas nå sina finansiella mål.

Skulle bolaget leverera fullt ut på målen ser Ålandsbanken i stället ett motiverat värde på omkring 12 kronor per aktie. Banken behåller sin positiva syn på aktien.

SB1 Markets är något mer försiktiga efter rapporten och sänker flera av sina prognoser. Intäktsestimaten justeras ned med 0,1% för 2026, 1,4% för 2027 och 2,2% för 2028.

Prognosen för kassaflödesbaserad ebitda sänks samtidigt med 3,8% till 8,7 miljarder kronor för 2026, medan prognoserna för 2027 och 2028 höjs med 2,3% respektive 0,5%.

Men även här är den minskade skuldsättningen central för synen på aktien.

”Minskad skuldsättning är den viktigaste drivkraften för aktievärdet”, skriver SB1 Markets.

Analyshuset räknar med att nettoskulden minskar från 35,4 miljarder kronor 2026 till 32,4 miljarder 2028 och 28,5 miljarder 2030. Samtidigt har refinansieringsrisken minskat, vilket bland annat syns i lägre räntor på Intrums obligationer.

SB1 kassaflödesmodell ger ett värde på 5,10 kronor per aktie. Analyshuset upprepar rekommendationen Köp och riktkursen 4,60 kronor, vilket motsvarar en uppsida på knappt 15% från rådande aktiekurs på cirka 4 kronor.

Även UBS upprepar Köp efter rapporten, med riktkursen 5,30 kronor. Banken lyfter framför allt fram den stärkta kapitalstrukturen efter nyemissionen och tillgångsförsäljningarna, som väntas pressa ned både skuldsättningen och finansieringskostnaderna.

UBS räknar med tydligare tecken på en vändning under andra halvåret och anser att värderingen erbjuder en attraktiv risk–avkastningsrelation.

Slutligen står även DNB Carnegie fast vid sin positiva syn efter rapporten. Analyshuset sänker på måndagen riktkursen marginellt, från 6,60 till 6,40 kronor, och upprepar rekommendationen Köp. Den nya riktkursen motsvarar en uppsida på 60% från dagens aktiekurs,

Summa summarum är analytikerna eniga om att Intrum har mer att ge från dagens nivåer. Den genomsnittliga riktkursen på 5,43 kronor ligger omkring 36% över aktiekursen.

Samtidigt vilar caset i hög grad på att Intrum nu lyckas leverera det analytikerna räknar med – fortsätta pressa ned skuldsättningen, sänka finansieringskostnaderna och så småningom få bättre fart på resultatet.

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.

Signa upp dig på vårt nyhetsbrev för att varje dag få de senaste aktietipsen, affärerna i våra aktieportföljer och nyheterna sammanfattade.