Börsåret 2019 inleds med nedgång: "Kloka aktieval enda livbojen"

Nytt år, nya möjligheter.

Med det utmanande börsåret 2018 i färskt minne är det många sparare som hoppas på att 2019 ska bli betydligt bättre.

Än så länge ser det dock mörkt ut.

I likhet med andra ledande index i Asien och Europa inleder Stockholmsbörsen det nya året med nedgångar.

Aktiespararnas analytiker Christoffer Ahnemark, hur tolkar du inledningen av börsåret?

- Börsåret 2019 börjar precis som börsåret 2018 slutade, med märkbar riskaversion. Samtidigt ska man inte dra för stora växlar på en enskild handelsdag, även om årets första handelsdag givetvis är lite speciell. Terminshandeln i USA ser för tillfället inte munter ut, men svaret får vi 15.30

- Bilden av minskad riskaptit bekräftas av prissättning i min ”risk-on”-lista på Stockholmsbörsen. Den sammanvägda listan består i huvudsak av konjunkturellt mer utsatta aktier och kassaflödesnegativa bolag. Som exempel handlas Veoneer och Boliden på nya 52-veckorslägsta

Vad driver nedgången?

- Nedgången idag beror främst ytterst svag makroekonomisk statistik, där avmattningen i till exempel Kina, men även i Sverige nu är ett faktum. Under julen och mellandagarna fick jag även höra anekdoter om en betydlig inbromsning i vissa industriella segment i Nordamerika, där orderboken gått från att vara fulltecknad till att gapa tom i november och december

- Något har uppenbart förändrats i den globala industrikonjunkturen. Och snabbt. Det är nästan som att mattan dragits undan från en månad till en annan. Många har inte insett detta ännu, men utvecklingen kommer synas i kvartalsrapporterna inom kort

Hur illa kan börsåret 2019 bli enligt dig?

- Med handen på hjärtat kan börsåret bli riktigt svagt. Vi har levt i något av en skyddad och artificiell ekonomisk värld under många års tid, men gamla synder kommer nu ikapp verkligheten. Detta gäller inte minst på kreditsidan, där framtida efterfrågan i betydande tal transfererats till nutid genom lånefinansierad konsumtion

- På samma sätt som många människor levt över sina tillgångar under en gyllene era av låga räntor och risktagande uppmuntrat av världens centralbanker, kommer många tvingas leva under sina tillgångar kommande år när dessa lån väl ska återbetalas. Även om sanningens ögonblick kan flyttas fram i tiden, går det inte att konsekvensfritt låna av framtida välstånd för alltid

Hur kommer effekterna synas i samhället?

- I finansbranschen räknar många med att centralbankerna kommer till undsättning igen så fort marknaden börjar skaka. Det har varit sanningen som vi alla, både implicit och explicit, har levt med sedan finanskrisen. Kärt barn har många namn som TARP, Operation Twist, QE1, QE2, QE3, TLTRO och så vidare

- Miljardfrågan är emellertid om det är politiskt möjligt att lansera liknande program denna gång. Motsättningarna runt om i världen bara växer och det politiska missnöjet börjar nu synas på allvar i rörelser som ”Gilets Jaunes” (Gula västarna, red anm.), Brexit, mm. Allmänheten har förstått att centralbankerna inte skapar något nytt välstånd genom sin penningpolitiska intervention, utan att välstånd enbart överförs från en grupp till en annan

- Merparten av världens befolkning har inte tagit del av den kraftiga tillgångsinflation som fastigheter och finansiella tillgångar som aktier och obligationer erbjudit de senaste åren, istället har individerna mötts av nedskärningar, nollränta på sparkonton och en närmast obefintlig löneökningstakt. För den som är intellektuellt ärlig är systemet långtifrån rättvist. Hur allt detta ska lösas vet jag dock inte

Hur ska man agera som sparare i den nya miljön?

- Det snabba rådet är att fokusera på kapitalbevarande. Prissättningen under slutet på 2018 indikerar att den här nedgången är mer än bara en tillfällig sättning. Även om vi självklart kan hoppas på en V-återhämtning under 2019, tyder allt på att det blir värre innan det blir bättre

- I den här miljön är kloka aktieval och en genomtänkt tillgångsallokering den enda livbojen. När passiva instrument upphör att fungera är det många som kommer tvingas återvända till ritbordet och lägga om strategin till det som faktiskt fungerar över tid: noga utvalda aktier och modern värdeinvestering

- Eran av uppumpade fantasivärderingar och värderingstal på 30 gånger försäljningen för kassaflödesnegativa företag är med största sannolikhet förbi. Jag tror att aktievärdering baserad på fritt kassaflöde och substans kommer få sin tydliga renässans under 2019 och åren framåt