Fisher Investments Nordens omdöme om europeiska aktiers ledning i början av 2025
Därför har Europa seglat upp i täten
Vissa investerare har svårt att förstå varför europeiska aktier har tagit ledningen. Börserna i Europa har underpresterat i åratal. Värderingarna förblir låga och en rad negativa rubriker – från Rysslands fortsatta invasion av Ukraina till en stagnerande tillväxt i Tyskland och andra områden – har lagt sordin på stämningen. Med allt detta i åtanke är det begripligt att vissa ställer sig frågan: Hur kan Europa överprestera under sådana förhållanden?
Vi på Fisher Investments Norden ser de europeiska börsernas starka öppning som ett tecken på att kontinentens framtid förmodligen är ljusare än många tror i nuläget.
Vid årsskiftet var stämningen bland investerare i Europa tydligt negativ – betydligt dystrare än i USA. Även om skillnaden i sentimentet har minskat i takt med att investerare överväger tullarnas ekonomiska effekter så förblir många skeptiska gentemot Europa. När det gäller aktier – vars kursrörelser främst drivs av skillnaden mellan förväntningar och verklighet – kan ett dystert sentiment sänka ribban som verkligheten behöver ta sig över.
Enligt Fisher Investments Nordens omdöme är det denna dynamik som lägger grunden för en fortsatt uppgång för Europas börser. Det finns flera positiva faktorer som sticker ut i den nuvarande politiska och ekonomiska miljön.
Politisk stabilitet
Ett skäl till optimism är att den politiska osäkerheten har minskat. Tidigare under året gynnades börserna av att osäkerheten minskade efter valet i Tyskland och att den franska budgetstriden fick sin upplösning. Man bör absolut hålla ett öga på den fortsatta osäkerheten kring USA:s tullar, men många av Europas potentiella politiska trassligheter tycks vara under kontroll i nuläget.
Börsen går vanligtvis bäst under perioder med politiskt lugn, eftersom investerare kan fokusera på ekonomiska fundamenta utan att oroa sig för drastiska politiska förändringar.
Starka hushåll och företag
En annan ljuspunkt är de europeiska hushållens ekonomiska hälsa. Den disponibla inkomsten relativt BNP är på den högsta nivån på över 20 år, och hushållens balansräkningar är fortfarande starka.[i]
Europeiska företag visar också tecken på god vitalitet. Bankernas utlåningsgrad fortsätter återhämta sig från 2022 års bottennotering, så fler företag kan finansiera ny tillväxt.[ii]
Dessutom förbättras inköpschefsindex (PMI), som ger en indikation på vart konjunkturtrenderna lär ta vägen. Siffrorna för tjänstesektorn, som utgör majoriteten av Europas ekonomi, har pekat på expansion sedan början av 2024.[iii] Inköpschefsindex för industrin pekar förvisso fortfarande på tillbakagång, men det är en del av en utdragen trend som inte är någon överraskning för börsen.
Även om vi inte tror att Europas ekonomiska indikatorer pekar på snabb tillväxt framöver har historien visat att börsen inte behöver snabb tillväxt för att stiga.
Sentimentet jämfört med verkligheten
Fisher Investments Norden menar att skillnaden mellan sentimentet och de ekonomiska och politiska drivkrafterna var avgörande för de europeiska börsernas uppgång i januari. Vi anser att den diskrepansen förblir en kraftfull medvind som kan få Europa att gå starkt även fortsättningsvis.
Ett ledarskifte bland aktiestilarna
De europeiska aktiernas ledarskap har en annan konsekvens för investerare – ett skifte i vilken aktiestil som leder. Om europeiska aktier fortsätter att ta täten lär värdeaktier förmodligen gå bättre än tillväxtaktier. Det beror på att de europeiska börserna domineras av värdeorienterade sektorer som industri och finans, som tillsammans utgör strax under 40 procent av Europas aktiemarknad.[iv] I jämförelse utgör tillväxtorienterade sektorer som teknik och teknikliknande kommunikationstjänster över 40 procent av börsen i USA.[v] Om Europa leder, så leder värde per definition. Vi på Fisher Investments Norden anser att samma marknadskrafter som driver fram de europeiska aktierna till ledningen troligtvis även får värdeaktier att överprestera.
Skälen som talar för en global metod
Även om vi tror att europeiska aktier ligger bra till för att fortsätta leda anser vi att de flesta långsiktiga investerare bör följa en global och diversifierad metod för aktieinvesteringarna. Investerare som lägger för stor tyngd i portföljen på områden de förväntar sig ska överprestera missar ofta möjligheter när börsens ledarskap roterar.
Historien visar att länder som ligger i täten så småningom börjar sacka efter, och tidigare resultat kan inte användas för att förutspå ett framtida ledarskap.[vi] Alla länder har unika egenskaper som kan vara positiva eller negativa beroende på hur de ekonomiska omständigheterna, den politiska utvecklingen och stämningen bland investerare förändras. Ibland leder USA, ibland tar andra delar av världen täten.
Det viktigaste att ta med sig från Fisher Investments Nordens omdöme? Historiska resultat garanterar inte framtida avkastning. Med en global och diversifierad portfölj kan investerare dra nytta av börstillväxt oavsett var den uppstår, särskilt med tanke på att ledarskapet på börsen har en naturlig tendens att skifta.
Vägen framåt
Vi tror att de europeiska aktiernas starka start på 2025 indikerar en fortsatt stigning framöver. Marknadskrafterna som ligger bakom detta momentum tycks vara tillräckligt robusta för att hålla ångan uppe för Europas börser under återstoden av året. Och eftersom värdeaktier lär tjäna på den trenden är de i en bra position för att ta över som ledande stil. Men vi avråder från en alltför tung koncentration i ett specifikt område. En blygsam övervikt mot europeiska aktier kan vara hälsosam. Men Fisher Investments Nordens åsikt är att en global spridning av investeringarna är och förblir den klokaste metoden för att uppnå långsiktig tillväxt och låta investerare dra nytta av möjligheter var den än uppstår.
Följ de senaste marknadsnyheterna och -uppdateringarna från Fisher Investments Norden i Sverige:
Fisher Investments Norden är en handelsbeteckning som används i Sverige av Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, (”Fisher Investments Norden”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, ett privat aktiebolag bildat i Luxemburg, är registrerat tillsammans med dess handelsbeteckning Fisher Investments Europe hos Registre de Commerce et des Sociétés (”RCS”) med nummer B228486. Fisher Investments Europe står under tillsyn av Commission de Surveillance du Secteur Financier (”CSSF”) och har sitt huvudkontor på: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor, L-1246 Luxemburg. Fisher Investments Europe delegerar delar av den dagliga investeringsrådgivningen, portföljförvaltningen och handelsfunktionerna till dess koncernbolag.
Detta dokument utgör Fisher Investments Europes allmänna uppfattningar och ska inte betraktas som personlig investeringsrådgivning, skatterådgivning eller en återspegling av kundernas resultat. Det finns inga garantier för att Fisher Investments Europe ska fortsätta ha dessa uppfattningar, och de kan komma att ändras när som helst baserat på nya uppgifter, analyser eller överväganden. Ingenting häri är avsett att utgöra en rekommendation eller marknadsprognos. Avsikten är snarare att tydliggöra en poäng. Nuvarande och framtida marknader kan skilja sig avsevärt från de som beskrivs häri. Dessutom ges inga
[i] Källa: Europeiska centralbanken, per 2025‑02‑03. Hushållens totala skulder och likvida medel, kvartalsvis, 2002‑12‑31 till 2024‑09‑30. Nettoskuldsättningsgrad (aktier och fondandelar innehavda av hushåll), kvartalsvis, 2002‑12‑31 till 2024‑09‑30. Disponibel inkomst som procent av BNP, kvartalsvis, 2002‑12‑31 till 2024‑09‑30.
[ii] Källa: FactSet, Europeiska centralbanken, per 2025‑01‑31. Två kvartals rullande snitt för sammanställd förväntad låneefterfrågan och villighet att låna ut enligt Senior Loan Officer Opinion Surveys (SLOOS). Utlåning är inklusive kommersiell och industri, bolån och konsumentlån (billån och blancolån), viktad per kategori, kvartalsvis, 2003‑03‑31 till 2024‑12‑31.
[iii] Källa: FactSet, Europeiska centralbanken, per 2025‑01‑31. Inköpschefsindexvärden för Europas tjänstesektor, industrisektor och sammanvägt, säsongsrensade, månatliga, 2022‑01‑31 till 2024‑12‑31.
[iv] Källa: FactSet, per 2025‑03‑20. MSCI Europe, sektorsvikter, per 2025‑02‑28.
[v] Källa: FactSet, per 2025‑03‑20. S&P 500, sektorsvikter, per 2025‑02‑28.
[vi] Källa: FactSet, per 2025‑01‑02. Totalavkastningarna från de mest högpresterande länderna bland de 23 utvecklade länder som ingår i indexet MSCI World, 2003‑12‑31 till 2024‑12‑31. All avkastning presenteras i dollar. All avkastning presenteras som netto efter internationella källskatter förutom USA, som presenteras som brutto.