Fisher Investments Nordens omdöme om marknadskorrektioner
Enligt Fisher Investments Nordens omdöme om historisk börsavkastning och relaterade händelser, skiljer sig korrektioner avsevärt från björnmarknader, som är långa och djupa börsnedgångar på minst 20 procent, som oftast har identifierbara fundamentala orsaker. Termen ”korrektion” syftar på dessa kraftiga nedgångars tendens att återställa sentimentet under en tjurmarknad. Det innebär inte att börsen låg på fel nivå innan nedgången och behövde korrigeras. Däremot minskar korrektionerna den omedelbara risken för att sentimentet ska bli så pass optimistiskt att det lätt kan leda till besvikelse. Det är sentimentet som korrigeras. Även när börsen återhämtar sig, vilket enligt Fisher Investments Nordens omdöme om marknadshistoriken ofta händer snabbt efter en korrektion, kan sentimentet förbli negativt ett bra tag.
Fisher Investments Nordens omdöme om börshistorien visar att det finns flera tydliga skillnader mellan korrektioner och björnmarknader. För de första är korrektioner kortare och brantare. Våra analyser visar att björnmarknader börjar långsammare och varar länge, med en genomsnittlig månatlig nedgång på ca 2 procent. Korrektioner, å andra sidan, är nedgångar på mellan 10 och 20 procent, ofta sentimentsdrivna. Enligt Fisher Investments Nordens omdöme om marknadshistoriken börjar de ofta med en stor nyhet som väcker investerarnas uppmärksamhet och leder till farhågor om ytterligare börstrubbel. När dessa farhågor sprider sig faller börserna snabbt, och förväntningarna blir orealistiskt låga.
Ett exempel är de globala börsernas reaktion på USA:s president Donald Trumps besked om tullar på ”befrielsedagen” i början av 2025. När Trump presenterade högre och mer omfattande tullar än förväntat, drog de skribenter vi bevakar genast slutsatsen att en lågkonjunktur var nära förestående.[i] Enligt Fisher Investments Nordens omdöme dominerade tullarna rubrikerna i de flesta stora publikationer, och tullarnas eventuella följder var ämnet för dagen för många investerare vi talade med. Enligt vår bedömning vägdes diskussionerna, prognoserna och åsikterna om de potentiella ekonomiska konsekvenserna in i aktiekurserna.
Och det gick snabbt: Börsen föll med 10,3 procent de fyra följande handelsdagarna och nådde botten den 8 april.[ii] Sentimentet rasade, enligt våra observationer, och många av experterna vi bevakar varnade för att det skulle bli ännu värre. Men Trumps besked om pausade tullar och möjligheter att förhandla om handelsavtal var positiva överraskningar.[iii] Det ledde till en snabb återhämtning, och börsen var tillbaka på break even bara drygt en månad senare – den prisade in den höga sannolikheten för att den ekonomiska verkligheten skulle bli bättre än befarat.[iv]
Korrektioner kan vara skrämmande, men våra analyser visar att de är ett normalt inslag på tjurmarknader. Eftersom korrektioner ofta är sentimentsdrivna, är de också oförutsägbara och kan uppstå när som helst, med eller utan anledning. Historien visar dock att korrektioner är vanliga under tjurmarknader. Ett exempel: Om man tittar på USA-indexet S&P 500 i dollar med dess långa historik, har det skett i genomsnitt 2,1 korrektioner under varje tjurmarknad – i vissa fall många fler – sedan 1942.[v]
Även om korrektioner kan kännas frustrerande eller skrämmande för investerarna, kan de bidra till att förlänga tjurmarknader. Låt oss förklara: Fisher Investments Nordens omdöme om marknadshistoriken tyder på att aktiekurserna rör sig som mest baserat på skillnaderna mellan förväntningarna (eller sentimentet) och verkligheten. I takt med att tjurmarknaden mognar tenderar förväntningarna att stiga, och sentimentet blir allt mer optimistiskt. Men när en stor, negativ händelse inträffar och dominerar tidsandan kan dessa förväntningar lika snabbt förvandlas till rädsla – varningarna för en lågkonjunktur efter Trumps ”befrielsedag” är ett bra exempel. Vi anser att denna återställning av sentimentet ökar skillnaderna mellan förväntningar och verklighet, och det ger mer utrymme för positiva överraskningar och driver på tjurmarknaden.
Därför ser vi korrektioner som en uppmaning till lugn, eftersom panikslagna investerare som lämnar börsen realiserar förluster och riskerar att gå miste om återhämtningen. Som exempel kan vi ta en hypotetisk investerare på den globala aktiemarknaden den 8 april 2025, då börserna hade rasat snabbt efter ”befrielsedagen”.[vi] Allt snack om en stundande lågkonjunktur kanske får honom eller henne att sälja och spara pengarna i madrassen det närmaste halvåret i väntan på att läget stabiliseras. Men det hade blivit en dyr väntan, enligt vår bedömning. Genom att sälja hade investeraren inte bara realiserat de globala börsernas nedgång på 10,3 procent, utan dessutom gått miste om den efterföljande uppgången på 26,8 procent.[vii]
Enligt våra analyser kan upprepade misstag av den här typen äventyra investerarens långsiktiga mål. Visst, det kan vara svårt att härda ut genom korrektioner – en psykologisk studie visar att vi människor ogillar förluster mer än vad vi uppskattar vinster av samma storlek.[viii] Vi anser emellertid att tålamod är priset en investerare måste betala för att uppnå börsliknande långsiktig avkastning.
Följ de senaste marknadsnyheterna och -uppdateringarna från Fisher Investments Norden i Sverige:
Fisher Investments Norden är en handelsbeteckning som används i Sverige av Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, (”Fisher Investments Norden”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, ett privat aktiebolag bildat i Luxemburg, är registrerat tillsammans med dess handelsbeteckning Fisher Investments Europe hos Registre de Commerce et des Sociétés (”RCS”) med nummer B228486. Fisher Investments Europe står under tillsyn av Commission de Surveillance du Secteur Financier (”CSSF”) och har sitt huvudkontor på: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor, L-1246 Luxemburg. Fisher Investments Europe delegerar delar av den dagliga investeringsrådgivningen, portföljförvaltningen och handelsfunktionerna till dess koncernbolag.
Detta dokument utgör Fisher Investments Europes allmänna uppfattningar och ska inte betraktas som personlig investeringsrådgivning, skatterådgivning eller en återspegling av kundernas resultat. Det finns inga garantier för att Fisher Investments Europe ska fortsätta ha dessa uppfattningar, och de kan komma att ändras när som helst baserat på nya uppgifter, analyser eller överväganden. Ingenting häri är avsett att utgöra en rekommendation eller marknadsprognos. Avsikten är snarare att tydliggöra en poäng. Nuvarande och framtida marknader kan skilja sig avsevärt från de som beskrivs häri. Dessutom ges inga garantier vad gäller tillförlitligheten hos antaganden som görs i materialets illustratione
[i] ”Trump’s massive tariffs shake markets, spark recession fears”, John Towfighi, CNN, 2025‑04‑03. En lågkonjunktur är en period med minskande produktion i ekonomin.
[ii] Källa: FactSet, per 2025‑12‑09. Indexet MSCI World, avkastning med nettoutdelningar, i euro, 2025‑04‑02 till 2025‑05‑12. Angivet i euro. Valutafluktuationer mellan euron och kronan kan leda till högre eller lägre avkastning.
[iii] ”Modifying Reciprocal Tariff Rates to Reflect Trading Partner Retaliation and Alignment,” Vita huset, 2025‑04‑09.
[iv] Se not ii.
[v] Källa: Finaeon, Inc. och FactSet, per 2025‑12‑09. Indexet S&P 500 i dollar, 1942‑04‑28 till 2022‑12‑10. Nuvarande tjurmarknad ej inkluderad. Angivet i dollar. Valutafluktuationer mellan dollarn och kronan kan leda till högre eller lägre avkastning. Vi använder USA-indexet S&P 500 här eftersom det har tillförlitliga data långt bak i tiden.
[vi] Se not ii.
[vii] Källa: FactSet, per 2025‑12‑09. Indexet MSCI World, avkastning med nettoutdelningar, i euro, 2025‑04‑08 till 2025‑10‑08. Angivet i euro. Valutafluktuationer mellan euron och kronan kan leda till högre eller lägre avkastning.
[viii] ”Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Daniel Kahneman och Amos Tversky, Econometrica, 47(2): 263–291. Mars 1979.