Fisher Investments Nordens omdöme om valutaeffekter
När investerare köper internationella aktier skördar de avkastningen i aktiens valuta, plus eller minus denna valutas rörlighet mot investerarens hemvaluta. Våra analyser visar att valutor inte är drivande marknadsfaktorer – och därmed inte nödvändigtvis har en positiv eller negativ inverkan på börsen – men enligt Fisher Investments Nordens omdömen om marknadshistoriken återspeglas valutafluktuationer ofta i avkastning på investeringar.
Om man som svensk investerare till exempel äger amerikanska aktier och euron försvagas (minskar i värde) mot dollarn, betyder det att man får fler euro för varje dollar – vilket bidrar till ökad avkastning. Om euron däremot stärks (ökar i värde), får man mindre euro för varje dollar, vilket gör att avkastningen minskar. Valutasvängningar kan alltså ge varierande avkastning beroende på hemvaluta och aktieexponering. Dollarns försvagning mot euron och kronan under 2025 – vilket minskade avkastningen på europeiska investerares amerikanska aktier – är ett aktuellt exempel på detta.[i]
Men dessa svängningar sker åt båda håll, som 2022 när dollarn förstärktes mot euron och kronan.[ii] Då ökade avkastningen för europeiska investerares amerikanska aktieinnehav, eftersom indexet MSCI World bara föll 12,8 procent i euro det året – något bättre än avkastningen på -18,1 procent i dollar.[iii] Eller som 2024, då avkastningen i dollar ökade med 18,7 procent för amerikanska investerare, men med hela 30,1 procent för investerare i Sverige och 26,6 procent i euroområdet.[iv]
Fisher Investments Nordens omdöme om investerarnas beteende visar att dessa kortsiktiga svängningar kan få investerare att satsa på aktier i sina egna länder. Eftersom det kan vara frustrerande att gå miste om avkastning på grund av valutasvängningar, verkar det kanske klokt att bara äga inhemska aktier och undvika valutaeffekter helt och hållet. Men märk väl: vår granskning av marknadshistoriken visar att valutaeffekter tenderar att jämna ut sig i det långa loppet. Detta framgår av figur 1, som visar avkastningen från MSCI World i flera stora valutor sedan 2020.
Figur 1: Valutaeffekter jämnar ut sig på lång sikt
Källa: FactSet, per 2026-01-08. Kursnivå för MSCI World i amerikanska dollar, euro, brittiska pund och kanadensiska dollar, 2019-12-31 till 2025-12-31. På grund av tillgången på dagliga siffror används kursavkastning i stället för avkastning med nettoutdelning. Valutafluktuationer mellan dessa valutor och kronan kan leda till högre eller lägre avkastning på investeringar.
Till exempel har indexet MSCI World haft perioder med relativa värdeökningar och värdeminskningar beroende på vilken valuta som används. Som framgår av figuren ovan ökade indexet MSCI World räknat i euro och pund mer i värde än räknat i amerikanska och kanadensiska dollar, och tvärtom 2025. Men sett till en femårsperiod ligger de på ungefär samma nivå. Detta visar att valutasvängningar inte nödvändigtvis är en stor nackdel för långsiktiga investerare. Svängningarna tenderar att jämna ut sig på lång sikt, enligt våra analyser.
Vi menar att en förståelse för detta kan övertyga investerare om att fortsätta äga internationella aktier – vilket kan löna sig eftersom fördelarna med en global investeringsstrategi är större än de kortsiktiga negativa effekterna av valutasvängningar. Diversifiering är en viktig anledning, enligt vår bedömning. Ett exempel: Europeiska investerare som bara satsar på europeiska aktier går miste om stora delar av vissa sektorer, som IT och telekom, eftersom dessa inte är lika etablerade i Europa som i USA eller vissa asiatiska länder – vilket minskar avkastningen om dessa sektorer leder över de bredare globala börserna.[v]
Ökad kunskap om valutaeffekter kan dessutom hjälpa investerarna att förstå vad som driver avkastningen. Om en investerares hemvaluta till exempel förstärks mot en annan valuta och investeraren har ett stort aktieinnehav i det landet, är förväntningarna lägre och investeraren blir kanske inte lika besviken – och tvärtom om hemvalutan försvagas. Om man inte förstår valutaeffekternas påverkan kanske man kopplar andra faktorer till sin spretiga avkastning – vilket enligt våra analyser kan leda till investeringsmisstag.
Därför tror vi att investerare tjänar på att ta med valutasvängningar i beräkningen när de analyserar sin avkastning. Att ha en bättre förståelse för varför portföljen utvecklas som den gör är viktigt för att behålla tålamodet och disciplinen när man gör långsiktiga investeringar – vilket är en nyckel till framgång.
Följ de senaste marknadsnyheterna och -uppdateringarna från Fisher Investments Norden i Sverige:
Fisher Investments Norden är en handelsbeteckning som används i Sverige av Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, (”Fisher Investments Norden”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, ett privat aktiebolag bildat i Luxemburg, är registrerat tillsammans med dess handelsbeteckning Fisher Investments Europe hos Registre de Commerce et des Sociétés (”RCS”) med nummer B228486. Fisher Investments Europe står under tillsyn av Commission de Surveillance du Secteur Financier (”CSSF”) och har sitt huvudkontor på: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor, L-1246 Luxemburg. Fisher Investments Europe delegerar delar av den dagliga investeringsrådgivningen, portföljförvaltningen och handelsfunktionerna till dess koncernbolag.
Detta dokument utgör Fisher Investments Europes allmänna uppfattningar och ska inte betraktas som personlig investeringsrådgivning, skatterådgivning eller en återspegling av kundernas resultat. Det finns inga garantier för att Fisher Investments Europe ska fortsätta ha dessa uppfattningar, och de kan komma att ändras när som helst baserat på nya uppgifter, analyser eller överväganden. Ingenting häri är avsett att utgöra en rekommendation eller marknadsprognos. Avsikten är snarare att tydliggöra en poäng. Nuvarande och framtida marknader kan skilja sig avsevärt från de som beskrivs häri. Dessutom ges inga garantier vad gäller tillförlitligheten hos antaganden som görs i materialets illustrationer.
[i] Se not i.
[ii] Ibid. Påstående baserat på USD/EUR-växelkursen, 2021-12-31 till 2022-12-31.
[iii] Ibid. Indexet MSCI World, avkastning med nettoutdelning, i dollar och euro, 2021-12-31 till 2022-12-31. Valutafluktuationer mellan dollarn, euron och kronan kan leda till högre eller lägre avkastning på investeringar.
[iv] Ibid. Indexet MSCI World, avkastning med nettoutdelning, i dollar, kronor och euro, 2023-12-31 till 2024-12-31. Valutafluktuationer mellan dollarn, euron och kronan kan leda till högre eller lägre avkastning på investeringar.
[v] Ibid. Påstående baserat på sektorsviktningar i indexet MSCI Europe.