Fortsätter att ligga på köpsidan

Allmän reflektion

En tsunami av kvartalsrapporter har sköljt över marknaden den här veckan.

Att hänga med i alla kursreaktionen har inte varit det lättaste, särskilt med tanke på att - även till synes bra rapporter - har straffats hårt på börsen.

En del av livet

Under vissa perioder letar marknaden obarmhärtigt efter fel och granskar alla siffror med kritiska ögon. Andra perioder är marknaden väldigt förlåtande.

Just nu är vi utan tvekan inne i en period med det förstnämnda, mer negativa tolkningsföreträdet.

Många bolag har straffats trots till synes starka rapporter som slagit förhandstipsen. Det visar på att när förväntningarna (värderingarna) är för högt ställda räcker det inte att slå konsensusestimaten. Marknaden är för kräsen och ser snarare bra rapporter som säljlägen i nuläget.

Även om man kan förvånas över denna utveckling gäller det att fokusera på det väsentliga: hur det går för bolagen, varför det går som det går och hur framtiden kan tänkas se ut.

Att kurserna in sin tur dansar i ett obegripligt mönster under tiden är bara en del av livet som investerare.

Pånyttfödd ränteoro

Den amerikanska tioårsräntan handlades upp över 3,00 procent i början på veckan. Det är första gången sedan i början av januari 2014.

Många på marknaden är av uppfattningen att en 10-årig amerikansk statsobligation över 3-procentsnivån kommer innebära problem för tillgångsslaget aktier och för den globala ekonomin i stort. Och visst bör det ses som en viktig psykologisk nivå som kan guida de finansiella marknaderna framöver. Att räntan nu på allvar ser ut att ha brutit den nära 30-åriga nedåttrenden är inget vi kan vifta bort.

Även om klimatet på de finansiella marknaderna otvivelaktigen håller på att förändras i grunden är vi dock fortsatt positiva till aktier som tillgångsslag.

Med det sagt väljer vi denna vecka att öka på den defensiva och ocykliska tilten i portföljen genom två nya aktieköp:

Essity

• Vi tar en inledande position i hygienbolaget Essity till kurs 216,70 kronor
• Aktien, som är av defensiv karaktär, har halkat efter Stockholmsbörsen i år
• Bolaget presenterar sina rapportsiffror under morgondagen
• Även om rapporten riskerar att bli ljummen, är utsikterna desto bättre
• Det finns även marginalpotential längre fram tack vare de effektiviseringsåtgärder som bolaget vidtagit
• Stigande massapriser är en trigger för försäljningen som tillsammans med ovan nämnda marginalpotential borgar för en god vinsttillväxt under 2018. Det kanske inte kommer synas redan nu under Q1 men bör visa sig under årets andra halva
• Exponeringen mot tillväxtmarknader och den strukturella tillväxt som finns där ser intressant ut
• Jämför vi med de mest närliggande konkurrenterna Kimberly-Clark och Procter & Gamble handlas aktien i linje både vad gäller EV- och vinstmultiplar
• Positionen motsvarar 4 procent av portföljvärdet
• Riktkursen sätts till 250 kronor med en horisont på 6 månader

Kindred

• Vi tar en inledande position i spelbolaget Kindred till kurs 118,50 kronor
• Bolaget är välskött och växer snabbt, både via förvärv och organiskt
• Gårdagens rapport föll dock inte marknaden i smaken och aktien rasade
• Sektorn har också pressats kring tisdagens nyhet om att utländska spelaktörer ska IP-blockas i Norge, något som Kindreds vd Henrik Tjärnström tonar ned (Henrik passade även på att köpa mer aktier efter rapporten)
• Hur det blir i Norge återstår att se, men vi ser ett högintressant läge i Kindred-aktien med ett fotbolls-VM i antågande, bra operationellt momentum och goda förutsättningar för en lönsam tillväxt
• Enligt vår mening signalerade också kvartalsrapporten underliggande styrka
• Marknadens rådande prissättning är även attraktiv i förhållande till den vinst- och tillväxtkapacitet som finns i bolaget
• Värderingsmässigt handlas aktien till ett p/e-tal på runt 17x för rullande 12-månader med en direktavkastning på klart godkända 5,3 procent
• Positionen motsvarar 3 procent av portföljvärdet med riktkurs 140 kronor
• Placeringshorisonten är 6 månader i placeringen

Alimak

• Vi väljer att skala av en del av positionen i bygghissbolaget Alimak efter gårdagens rapport som inte riktigt infriade våra kortsiktiga förväntningar
• Däremot tror vi på ett bra helår 2018 av en rad anledningar och behåller därför aktien i portföljen
• För det första, såväl Latour som insynspersoner fortsätter att köpa aktier och vårt investeringscase är alltjämt intakt
• Vi tror fortsatt på att de stora förvärv som gjorts kommer att skapa synergier och leda till betydande marginalförbättringar närmaste åren. Det har inte synts riktigt än men väntas göra det längre fram under året
• De stora förvärven ökar också exponeringen mot eftermarknaden där marginalerna är dubbelt så höga som i övrig verksamhet
• Precis som vi gillar ABB för dess sencykliska karaktär, gillar vi att en stor del av Alimaks verksamhet är sencyklisk vilket torde innebära att bolaget bör se en återhämtning i försäljningen till några av sina slutmarknader, exempelvis inom olja, gas och gruvor
• Orderingången under Q1 växte organiskt 10 procent och indikerar god tillväxt under resten av året
• Global konjunktur är fortsatt stark
• Försäljningen görs till aktuella kursen 126,20 kronor och innehavet i Alimak utgör nu 3 procent mot tidigare 5 procent av portföljens totala värde

Vidare noterar vi att Dometic kom med en riktigt stark rapport idag och är upp över 10 procent och handlas nu kring 88 kronor igen.

Rädslan för en överhettad RV-marknad och för optimistiska framtidsprognoser (varför aktien föll från 90 till 75 kronor) visade sig helt fel. Åtminsone tajmingmässigt. Trogna Korta-följare minns säkert att vi klev ur aktien vid 90 kronor i början på året för att åter ta in aktien igen för en månad sedan på 75 kronor. Vi behåller innehavet tills vidare och justerar upp riktkursen till 100 kronor.

Om den kortsiktiga portföljen

Aktiespararens kortsiktiga portfölj förvaltas av Aktiespararnas två analytiker Carl-Henrik Söderberg och Christoffer Ahnemark.

Portföljen är fiktiv och syftet med portföljen är att ge inspiration till spännande börsaffärer för våra medlemmar. Placeringshorisonten är vanligen en till sex månader, men horisonten kan variera från fall till fall. Målet med portföljen är främst att generera alpha (riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex).

Investeringsmandatet är brett i portföljen, vilket innebär att analytikerna får använda sig av en rad finansiella instrument för att öka den potentiella uppsidan eller minimera nedsidan i portföljen. I huvudsak sker dock placeringarna i bolag och andra instrument som har analyserats i tidningen Aktiespararen.