Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-03-27

Godbitar i stor byggoffensiv

wysiwyg_image

Artikeln publicerades 27 mars 2019 kl 13:52

Missade du förra veckans inlägg "Plockar hem storvinsten i innehavet"? Läs det här

Allmän reflektion

Det är slutet på mars, solen skiner och våren har äntligen anlänt till Stockholmsregionen.

Likt de tvära kasten på marknaden har temperaturen pendlat mellan minusgrader och enstaka dagar med övertygande värme. Gräset börjar bli grönt och några tappra blommor kikar fram bland gruset.

På bolagsfronten har stämmosäsongen dragit igång och schemat är fullspäckat framöver. Flera aktier handlas i dagarna utan rätt till utdelning – däribland SEB, Handelsbanken och Skanska.

Exkluderingen av utdelningen ger initialt kurspress och hämmar börsindex, men när kupongen återinvesteras kommer nya kursstöd. Samtidigt närmar sig rapportsäsongen på allvar, där vi får svaret på hur konjunkturavmattningen under första kvartalet drabbat verkstadsbolagen. 

Fortsatt svag makrodata

wysiwyg_image

Globala PMI fortsätter att komma in svagt och läget i Tyskland ser särskilt bekymmersamt ut.

Sammantaget skapar det en intressant mix.

Med det sagt går vi över till veckans förändringar i portföljen, där temat för dagen är bygg.

wysiwyg_image

Lindab

  • Byggkomponent- och ventilationsbolaget Lindab plockas in till det volymvägda priset 81 kronor
  • Bolaget presenterade ett starkt bokslut den 13 februari och aktien steg kraftigt
  • Sedan dess har rapporten fallit i glömska, oro för europeisk byggkonjunktur har sprit sig och kursen har dalat till attraktiva nivåer, vilket öppnat upp ett spännande ingångsläge i aktien
  • Efter ett antal svåra år vädrar koncernen operativ morgonluft och befinner sig i en mycket bättre position än för fem år sedan. Den aktiva största ägaren Creades har gjort stor skillnad för bolaget
  • Skuldsättningen har konsekvent arbetats ned, kassaflödet har förbättrats, ventilationsaffären har förfinats, det organiska tillväxtspåret har återupptagits och utdelningen per aktie har höjts
  • Den negativa trenden i problemområdet Building Systems har även vänts
  • Arbete kvarstår på marginalsidan, men bolaget och vd Ola Ringdahl är på god väg att lyfta marginalen genom interna förbättringar, högre grad av automation och arbete med prismixen
  • Målet är att lyfta rörelsemarginalen till 10 procent mot dagens 5,9 procent. Det är självklart ambitiöst, men inte orealistiskt på några års sikt. Förbättringen sker gradvist och tålamod krävs
  • Från och med första kvartalet delar Lindab upp sitt största affärsområde ”Product & Solutions” till två separata segment Ventilation Systems respektive Profile Systems
  • Uppdelningen ger en ännu tydligare redovisning i koncernen och synliggör ventilationsaffären bättre, något som vi bedömer som värdedrivande för marknadens prissättning av aktien
  • Bolagets erbjudande inom just inneklimatslösningar (ventilation) är konkurrenskraftigt med utrymme för lönsam tillväxt både i Sverige, men även ute i Europa
  • Utsikterna för bostadsbyggandet i Sverige är mindre ljusa. Lindab har dock en bred geografisk riskspridning och i dagsläget en övervägande försäljning mot kommersiella fastigheter
  • Trots en stabil verksamhet är aktien fundamentalt billig. Stora delar av marginalpotentialen finns inte intecknad i kursen och rådande prissättning ger en attraktiv risk/reward-relation
  • Baserat på prognosen ligger såväl p/e-talet som ev/ebit runt 10 gånger för 2019
  • Sammantaget lockar situationen i Lindab och aktien plockas in med en vikt på 7 procent
  • Placeringshorisonten är tre-fyra månader och riktkursen ligger på 95 kronor
wysiwyg_image

Byggmax

  • En inledande position i byggvaruhuset Byggmax köps in till kurs 30,1 kronor
  • Trots ett starkt affärskoncept har aktien havererat i spåren av en utmanande byggmarknad, ofördelaktig väderlek, problem i Skånska Byggvaror och fallande bostadspriser i Sverige
  • Börsvärdet har fallit under 2 miljarder kronor och aktietrenden är märkbart dyster efter att bolaget valde att slopa aktieutdelningen
  • Samtidigt finns det en hel del ljusglimtar för den som vågar vara positiv
  • En betydande förbättringspotential finns under 2019 jämfört med katastrofåret 2018
  • Interna förbättringar, hög kostnadsmedvetenhet och en tydlig nisch som lågprisspelare ger stöd
  • Skånska Byggvaror har skalat bort olönsam försäljning och anpassat kostnadskostymen, samtidigt som Byggmax utvecklat sitt erbjudande och öppnat fler butiker under eget varumärke
  • Det har inte varit en speciellt varm vår i år, men i en relativ värld är jämförelsesiffrorna mot fjolårets Q1, där koncernens försäljning föll 17 procent i jämförbara butiker och rörelseresultatet landade på nära nog minus 100 miljoner kronor, relativt lättslagna
wysiwyg_image

Byggmax-aktien är nere på 7-årslägsta men med lätta jämförelsetal anser vi sannolikheten som god att aktien kan överraska positivt närmaste halvåret

  • Rapporten för det första kvartalet kommer om tre veckor och rapporten kan ge en viss lättnad, om nu inte en vinstvarning hinner lämnas från koncernen innan dess
  • Med en nedpressad värdering, insiderköp och lättare jämförelsetal är aktien värd en chans
  • Skuldsättningen är samtidigt hög, vilket gör att riskbilden i aktien totalt sett är högre än Lindab
  • Aktien plockas in med en vikt på 4 procent och riktkursen sätts till 39 kronor
wysiwyg_image

Swedbank

Härvan växer i Swedbank.

Förra veckan sålde vi halva innehavet i storbanken i väntan på att granskningsrapporten skulle presenteras på fredagen, något som kunde skingra delar av osäkerheten.

Rapporten gav inte den klarhet vi hade hoppats på samtidigt som nya negativa avslöjanden kommer dagligen. EBM har dessutom genomfört en razzia på Swedbanks huvudkontor idag onsdag.

Förtroendet är kort sagt kört i botten.

Situationen är i dagsläget så osäker som den kan bli och vilka besked som ges på stämman återstår att se. Mot denna bakgrund avyttras resterande del av Swedbank innehavet till det volymvägda snittpriset 164 kronor och innebär därmed en förlust på 7657 kronor, motsvarande en procentuell nedgång på 15,8 procent.

wysiwyg_image

Vi noterar också en negativ korrelation mellan Swedbank-kursen och antal aktieägare på Avanza. Antalet har närapå dubblerats från 33 000 till 58 000 aktieägare sedan penningtvättshärvan briserade.
 

Övriga händelser i portföljen

TF Bank

Aktien har gått fantastiskt starkt sedan aktien tog plats i portföljen med en uppgång på 22 procent. Tekniskt ser dock 90-kronorsnivån svårforcerad ut.

wysiwyg_image

Aktien befinner sig i en stark upptrend och i en tydlig trendkanal. Men momentum är samtidigt sämre i aktien just nu och vi ser en negativ divergens gentemot såväl RSI som MACD, vilket ökar sannolikheten för en nedgång i det korta perspektivet. Om så blir fallet vill vi att 86 kronor, där golvet i trendkanalen är, håller.

wysiwyg_image

Senaste uppgången har skett under låg volym, vilket bör tolkas som att intresset kring aktien har dalat på slutet och köparna är inte längre lika "hungriga" som tidigare. Tecken på trendvändning?

wysiwyg_image

Förhoppningen är att aktien kan bryta över 90 kronor, gärna under hög volym, och sedan återetablera sig inom tradingintervallet mellan 90 och 100 kronor.

Fundamentalt ser det fortsatt bra ut och innehavet behålls intakt med fokus på 90- och 86-kronorsnivån.

Bland de övriga innehaven har dagligvarubolaget Axfood delat ut 7 kronor per aktie. Aktien föll initialt mer än utdelningen, men har därefter återhämtat delar av den förlorade marken.

Skogsbolaget SCA har också delat ut och fallit betydligt mer än utdelningen på 1,75 kronor per aktie. Kursrörelsen är förvånande, men vi gillar alltjämt bolaget. 

Nätbanken Avanza aviserade i tisdags att en split i aktien genomförs i april, där sista handelsdagen innan spliten är den 12 april. Varje befintlig aktie delas upp i fem nya. Det är egentligen en icke-händelse, men åtgärden kan ge en viss psykologisk skjuts åt kursen när investerare ser den som ”billigare”. Liknande tendenser såg vi i portföljbolaget AAKs split i fjol.  

Portföljen i sin helhet finner ni nedan

wysiwyg_image

Lyssna även på vår podcast här

Om Korta Portföljen

Vill du också få Korta Portföljen i realtid? Ta del av Premium-medlemskapet här och signa upp dig för Messenger-tjänsten här

Aktiespararens kortsiktiga portfölj förvaltas av Aktiespararnas två analytiker Carl-Henrik Söderberg och Christoffer Ahnemark.

Portföljen är fiktiv och syftet med portföljen är att ge inspiration till spännande börsaffärer för Aktiespararnas medlemmar. Placeringshorisonten är vanligen en till sex månader, men horisonten kan variera från fall till fall. Målet med portföljen är främst att generera alpha (riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex).

Investeringsmandatet är brett i portföljen, vilket innebär att analytikerna får använda sig av en rad finansiella instrument för att öka den potentiella uppsidan eller minimera nedsidan i portföljen. I huvudsak sker dock placeringarna i bolag och andra instrument som har analyserats i tidningen Aktiespararen.

Portföljuppdatering sker varje vecka på Aktiespararnas hemsida och på Korta Portföljens Twitterkonto. Vid särskilda händelser på marknaden kan portföljen uppdateras oftare.

Korta Portföljen finns nu även på Instagram och ni följer kontot här

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.