Avtagande tillväxttakt men stark bruttomarginal för Humble

Av Jacob Svensson
29 april 20254 min lästid
Jacob Svensson om Humbles rapport.
Konsumentbolaget Humble publicerade idag sin Q1-rapport, där omsättningen var något under förväntan, medan rörelseresultatet hölls uppe väl till följd av en stark bruttomarginal. Tillväxten mattades av mot slutet av kvartalet, men Humble ser goda förutsättningar för starkare organisk tillväxt under året.

Konsumentbolaget Humble lämnade idag sin rapport för det första kvartalet 2025, där nettoomsättningen kom in något under förväntan medan en stärkt bruttomarginal bidrog till ett rörelseresultat (EBITA) i linje med förväntningarna.

Nettoomsättningen ökade 4% organiskt, och uppgick till 1 904 (1 826) miljoner kronor, mot väntade 1 924 miljoner kronor. Bruttomarginalen stärktes till 32,3% (31,0), vilket bidrog till en justerad EBITA på 133 (129) miljoner kronor, i linje med förväntningarna. EBITA-marginalen var därmed 7,0% (7,0). Kassaflödet från den löpande verksamheten efter förändringar i rörelsekapital uppgick till 70 miljoner kronor (60), samtidigt som nettoskulden i relation till EBITDA uppgick till 2,8x (3,2).

Volatil försäljning i kvartalet

Efter en stark start i januari, noterade Humble en volatil utveckling under kvartalet, där tillväxten mattades av betydligt under senare delen. Samtidigt har den sena påsken inneburit en försäljningsförskjutning.

Bolaget har även upplevt ökad marknadsosäkerhet, främst kopplat till handelstullar, även om bolaget bedömer de direkta effekterna av dessa som låga med låg USA-exponering.

Humble ser dock goda förutsättningar till starkare organisk tillväxt under resten av året.

Bruttomarginalen var ett styrketecken i kvartalet, till följd av fortsatt kostnadseffektivisering gällande inköp och frakt. Trots detta kom EBITA-marginalen in i linje med föregående år, tyngd av sälj- och marknadsrelaterade investeringar i snabbväxande varumärken. Humble väntas fortsätta dessa tillväxtinitiativ framöver, och bolaget ser god potential för marknadsexpansion, om än i en något lägre takt än under 2024.

Kassaflödet från den löpande verksamheten påverkades av återbetalat skatteanstånd på 45 miljoner kronor samtidigt som arbetet med att förbättra rörelsekapitalet fortsatt är av hög prioritet. Skuldsättningen minskade mot i fjol men var i linje med Q4, och påverkades negativt av en stark svensk krona. Över tid ser dock Humble en stark svensk krona som positivt, då det kan bidra till en fortsatt förbättrad bruttomarginal för bolagets svenska verksamheter, som till stor del har inköp i utländsk valuta. Målet framöver är fortsatt att minska skuldsättningen och därmed även finansieringskostnaderna.

Avtagande tillväxttakt men stark bruttomarginal

Sammantaget anser vi att rapporten visade en något blandad utveckling. Den organiska tillväxten fortsätter att mattas av från att ha varit 7% i Q4 till 4% nu i Q1. Samtidigt ser vi en något större osäkerhet i och med den volatila försäljningen i kvartalet och det svagare marknadssentimentet, även om Humble ser goda förutsättningar till förbättrad organisk tillväxt framöver. Positivt var att bruttomarginalen kom in starkt, vilket gjorde att EBITA-marginalen hölls uppe väl trots fortsatta tillväxtsatsningar.

Aktien handlas till EV/EBIT cirka 13 för innevarande år och cirka 10 för 2026 på oreviderade prognoser. Trots en blandad rapport, präglad av ökad marknadsosäkerhet och avtagande tillväxttakt, ser vi inte Humbles värdering som ansträngd, särskilt inte jämfört med liknande bolag som exempelvis Midsona, som handlas till liknande värdering trots svagare tillväxt- och marginalprofil. Den svagare organiska tillväxten och volatiliteten i kvartalet motiverar dock viss försiktighet på kort sikt. På längre sikt ser vi Humble som fortsatt intressant, med god exponering mot strukturellt växande nischer inom dagligvaruhandeln.

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.

Signa upp dig på vårt nyhetsbrev för att varje dag få de senaste aktietipsen, affärerna i våra aktieportföljer och nyheterna sammanfattade.


Dela med dig