Köpläge i storfinansens nya favorit

Allmän reflektion

Julen närmar sig med stormsteg. Nu är det 10 dagar kvar till julafton.

Många förknippar julafton med mycket snö, god mat och trevligt sällskap. Och på det stora hela är det därför en mycket uppskattad högtid i Sverige och runt om i världen.

Men än så länge tvekar snön fram och tillbaka här i Stockholm. Slasket ger dessvärre ingen vidare julstämning – även om julmusiken till en viss del ger plåster på såren.

Kort sagt: Ena dagen snöar det. Andra dagen kryper temperaturen långsamt uppåt och snön försvinner lika snabbt som den en gång uppenbarade sig.

Situationen påminner mycket om börsklimatet just nu faktiskt.

Uppgångar växlas med sporadiska nedgångar. Marknaden ger belöning – men marknaden tar också tillbaka kursstegringar.

Här tänker vi främst på Indutrade (med en stor size i portföljen) som först handlas upp till 230 kronor – enbart för att handlas ned igen till dagens nivåer kring 220 kronor.

Den orealiserade kursuppgången blir nästan som fotspår i snön. Ena dagen finns spåren där för alla att betrakta. Andra dagen är de spårlöst försvunna (en halvrolig ordvits).

Och det enda som kvarstår är minnet av kursrörelsen. Likadant i Trelleborg.

Å andra sidan är fördelen med en balanserad portfölj att olika bolag naturligt ligger i olika faser. När ett innehav underpresterar träder andra fram och förhoppningsvis räddar dagen.

Här tänker vi främst på Axfood, Dometic och Loomis som alla tre utvecklas väl och kompenserat för nedgången i Indutrade. Även kassan ger en viss harmoni till portföljen.

Som ni märker är filosofin i god form idag.

Med den bakgrunden går vi till förändringarna i portföljen.

Alimak

• Vi tar en inledande position i bygghissbolaget Alimak till kursen 127 kronor
• Alimak är världsledande inom sin nisch och är verksamt i fler än 90 länder
• Att investmentbolaget Latour har klivit in och blivit största ägare sätter en kvalitetsstämpel på bolaget. Aktien handlas nu dessutom under nivåer där Latour köpte
• Det finns många trender som driver den underliggande tillväxten på bolagets marknader. Urbanisering och automatisering är två tillväxtfaktorer
• Koncernen har en växande andel av försäljningen mot eftermarknaden
• För den som är orolig för svenska bostadsinvesteringar, exponeringen i Alimak mot svensk byggmarknad är ytterst liten och bara 4 procent av bolagets totala omsättning sker på svensk mark, där en del av dessa 4 procent är mot byggindustrin
• Bolaget har nyligen genomfört två stora förvärv där stora kostnadssynergier väntas under de närmaste åren
• Försäljningen mot förnyelsebar energi kommer öka till omkring 30 procent i och med förvärvet av Avanti Wind Systems. Klart intressant på sikt
• Förvärven innebär också att exponeringen mot den stabila eftermarknaden ökar vilket medför ökad förutsägbarhet i intäkter och resultat. Marginalerna är också högre på eftermarknaden. Vi argumenterar för att marknaden till följd av detta borde värdera upp aktien
• Värderingsmässigt sticker Alimak ut som relativt attraktivt värderad jämfört med sektorn
• Med en stark förväntad vinsttillväxt samt en potentiell multipelexpansion gör det aktien till ett intressant case i Korta Portföljen
• Vi tar en ”size” på 4 procent i portföljen med möjlighet att öka på positionen vid ett senare tillfälle

Dometic

• Vi höjer riktkursen till 90 kronor (tidigare 80 kronor) efter det senast förvärvet i USA
• Förvärvet väntas öka bolagets vinst med över 20 procent kommande år
• Trots en 15-procentig uppgång tack vare förvärvet tycker vi att det finns mycket kvar att hämta
• Med tanke på bolagets starka marknadsposition, höga marginaler och höga organiska tillväxt borde inte aktien handlas till en stor rabatt på nästa års siffror, vilket den i nuläget gör mot såväl börs som sektorkollegor

Electrolux (https://old.aktiespararna.se/popin/2193)

Vi konstaterar att vårt tidigare innehav, Elux, har kommit ner sedan försäljningen i portföljen. Våra argument var följande den 2 november när innehavet avyttrades till kursen 301 kronor:

• Aktien har nått vår utsatta riktkurs och vi väljer att låsa in vinsten. Avkastningen summeras till 34 procent.
• Värderingsgapet har stängts gentemot närmsta konkurrenten Whirlpool och många analyshus har kommit ner med sina rekommendationer.
• Elux är ett fint bolag men med växande frågetecken kring försäljningen i USA samt att högre råvarukostnader kan komma att pressa marginalerna framöver
• Risken kontra avkastning känns inte speciellt attraktiv i nuläget och på nivåer runt 300 kronor tror vi att uppsidan är klart begränsad

Aktien handlas nu till 267 kronor (-11 procent) men trots nedstället håller vi oss alltjämt utanför aktien.

• Den trendföljande tekniskt lagda investeraren hade pekat på att kursen nu gått under 200-dagars glidande medelvärde, vilket är ett tydligt svaghetstecken och bör ses som en säljsignal
• Även om RSI indikerar översålda nivåer och kommit ner på nivåer där aktien historiskt bottnat krävs det fler signaler för att våga bli positiv till aktien ur ett tekniskt perspektiv.
• Den fundamentala bilden består och vi väljer därför att alltjämt stå utanför aktien

Om den kortsiktiga portföljen

Aktiespararens kortsiktiga portfölj förvaltas av Aktiespararnas två analytiker Carl-Henrik Söderberg och Christoffer Ahnemark.

Syftet med portföljen är att ge inspiration till spännande börsaffärer för våra medlemmar. Placeringshorisonten är vanligen en till sex månader, men horisonten kan variera från fall till fall. Målet med portföljen är främst att generera alpha (riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex).

Investeringsmandatet är brett i portföljen, vilket innebär att analytikerna får använda sig av en rad finansiella instrument för att öka den potentiella uppsidan eller minimera nedsidan i portföljen. I huvudsak sker dock placeringarna i bolag och andra instrument som har analyserats i tidningen Aktiespararen.

Portföljuppdatering sker varje torsdag på Aktiespararnas hemsida och på Korta Portföljens Twitterkonto. Vid särskilda händelser på marknaden kan portföljen uppdateras oftare.