Nordea trotsar AI-frossan – spår 5–15% börsuppgång

Nedgången i teknikaktier tog fart under sommaren och utvecklades i juli till en bredare korrektion. Halvledarsektorn föll mer än 20% och gick därmed in i teknisk björnmarknad.

Enligt Nordea förstärktes raset när högt belånade positioner började avvecklas, bland annat efter oro för stigande långräntor.

Bakom AI-frossan finns samtidigt mer fundamentala frågetecken. Nordea pekar på att oro för ökad konkurrens från Kina, särskilt inom minneschip, skapat osäkerhet kring hur uthållig vinsttillväxten är för vissa halvledarbolag.

”Hittills är dock vinstutsikterna fortsatt robusta för sektorn som helhet. Den amerikanska rapportsäsongen har dessutom bidragit till att dämpa oron kring AI-investeringar då Alphabet, Amazon och Microsoft rapporterat stark tillväxt och förbättrad lönsamhet inom sina molnverksamheter, samtidigt som orderingången fortsätter att växa”, skriver banken i ”House View” för augusti.

Vinsterna väger tyngre

Det är framför allt vinstutvecklingen som får Nordea att fortsätta föredra aktier. Globalt väntas företagsvinsterna öka med mer än 25% i år. Tekniksektorn sticker ut med en väntad vinsttillväxt på omkring 80%, driven av AI-investeringarna.

Men uppgången är bredare än så. Mer än hälften av sektorerna väntas enligt Nordea visa högre vinsttillväxt än under ett normalt år.

Och samtidigt som börserna stigit har vinsterna ökat ännu snabbare, vilket gjort värderingarna mer attraktiva.

”På bolagsnivå ligger värderingarna i stort sett nära historiska genomsnitt, även om breda marknadsmått fortfarande framstår som något höga. Aggregerade värderingsmått riskerar därför att underskatta aktiers faktiska avkastningspotential”, skriver Nordea.

Det får banken att hålla fast vid sin övervikt i aktier, trots att stigande obligationsräntor gjort räntemarknaden mer konkurrenskraftig.

Tror på 5–15% uppgång

I Nordeas huvudscenario fortsätter börsen också uppåt de kommande tolv månaderna. Banken sätter 60% sannolikhet på att ett globalt aktieindex ger en avkastning på 5–15% under perioden.

I ett mer optimistiskt scenario, som ges 20% sannolikhet, väntas en uppgång på 15–25%. Det förutsätter bland annat accelererande investeringar i AI, försvar och energiinfrastruktur samt bättre makro- och vinstutveckling än väntat.

Nedsidan är samtidigt betydande. Nordeas negativa scenario innebär ett börsfall på 15–25% och får även det 20% sannolikhet. En möjlig utlösande faktor är att AI-investeringarna tappar fart samtidigt som konkurrensen hårdnar och centralbankerna får begränsat utrymme att sänka räntorna på grund av högre inflation.

Överviktar Sverige

Bland regionerna sticker Sverige ut. Nordea överviktar svenska aktier, med en rekommenderad vikt på 20% jämfört med en neutral vikt på 15%.

Även tillväxtmarknader överviktas, medan Europa och USA ligger under sina neutralvikter.

För Sverige pekar Nordea på en starkare global konjunkturbild och goda utsikter för industrin, som väger tungt på Stockholmsbörsen. Relativt lägre inflation och räntor ger ytterligare stöd, medan årets svagare krona bidrar positivt till exporten på marginalen.

På sektornivå fortsätter banken att övervikta IT, finans och industri. Dagligvaror och energi är däremot underviktade.

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.

Signa upp dig på vårt nyhetsbrev för att varje dag få de senaste aktietipsen, affärerna i våra aktieportföljer och nyheterna sammanfattade.