Precise Biometrics: Analysguiden: Starka finanser ett plus för PB
Vinstvarningen för andra halvåret 2017 sänkte PB-aktien ytterligare.
Men utfallet i kvartal 3/2017 med en kassa på 117 miljoner kronor,
positivt kassaflöde och tillväxt 2018 inom nya tekniker gör att vi
landar i ett Öka-råd (Köp).
Precise Biometrics (PB) har arbetat med finger-avtrycksteknologi sedan
1997. De har utvecklat ett unikt kunnande i att analysera och
identifiera fingeravtryck och andra typer av bilder. Det görs med
egenutvecklade algoritmer för små fingeravtryckssensorer som är
snabbare, kraftfullare och kräver mindre processorkraft och minne än
konkurrenternas. Detta gör PB:s programvara särskilt lämpad i
smartphones (idag integrerad i omkring 190 olika mobiler) och smarta
kort där begränsad processorkraft är en stor utmaning).
PB har etablerat en ny kundkrets bestående av 28 sensortillverkare,
med tyngdpunkt i Kina samt två IT-säkerhetsföretag inriktade på säkra
betallösningar samt smarta kort. Förvärvet av amerikanska NextID
Biometrics stärker PB:s erbjudande ytterligare.
Vi bedömer att de nya kunderna kommer att ge en bättre ersättning per
såld enhet än tidigare Fingerprint Cards (FPC).
Men konkurrensen bland sensortillverkarna pressar priserna och hindrar
en del nya PB-kunder att etablera sig. Andra kunder som Qualcomm har
teknik som står inför ett genombrott, vilket även gäller smarta kort
från år 2018. Biometrimarknaden väntas växa kraftigt de närmaste
åren. Vi har antagit PB:s marknadsandel till 15 procent 2017 och 20
procent 2018.
Tillväxten för PB bedömer vi i närtid ligger inom smartphones. Från
2018 väntas en förskjutning ske mot smarta kort, surfplattor, och
inbäddade produkter. PB är bra positionerade att ta del även av denna
tillväxt. Avyttringen av PB:s andra affärsområde Smart Card Solutions
frigör resurser att fokusera på fingeravtrycksdelen.
Intäkterna under tredje kvartalet 2017 kom räknat före vinstvarningen
in väsentligt lägre än vår tidigare prognos. Givet en riktkurs på 1,7
kronor per aktie (3,0) sänker vi vår rekommendation till Öka (Köp).
Den sänkta riktkursen beror på lägre resultatprognoser 2018 och 2019.