SHB: Intakt investeringscase – köp fettbolaget

AAK:s börskurs har fallit bland annat på grund av oro kring chokladkonsumtionen, men Handelsbankens analytiker menar att det långsiktiga investeringscaset är fortsatt intakt och att konsumenternas efterfrågan på chokladprodukter väntas återhämta sig under andra halvåret.

Tack vare substitutionseffekter ser man inte fallande kakaopriser som en väsentlig risk för lönsamheten, utan ”den avgörande faktorn är i stället AAK:s förmåga att kompensera för högre kostnader för sheafrukt genom prissättning.”.

Vidare väntas den föreslagna exportavgiften på indonesisk palmolja påverka AAK:s rörelsekapital och kassaflöde under de kommande 6–9 månaderna, men effekten på AAK:s resultat väntas bli begränsad.

Handelsbanken räknar med ett rörelseresultat på 1 216 miljoner kronor i det andra kvartalet, motsvarande en ökning om 5% jämfört med året innan. Aktieåterköpsprogrammet har också påbörjats och per den 12 juni 2026 hade bolaget återköpt aktier till ett värde av 131 miljoner kronor.

"Givet en ev/ebit-multipel på 12x på vår prognos för 2026 menar vi att värderingen är fortsatt attraktiv. Vi upprepar därför rekommendationen Köp med en riktkurs på 300 kronor på 12 månaders sikt, baserat på en rimlig ev/ebit-multipel på 15x", skriver de.”