Storleken räddar EQT – höjer AUM-målet

EQT levererade i stort sett enligt förväntningarna med lite positiva inslag i sin uppdatering för tredje kvartalet - som inte är en delårsrapport utan innehåller selektiv finansiell information.

De avgiftsgenererande tillgångarna ökade med 42 miljarder euro under tredje kvartalet, inklusive 34 miljarder euro från förvärvet av Coller Capital som slutfördes i somras.

EQT höjde också sitt mål för kapitalresningscykeln till 140 miljarder euro från 100 miljarder euro. Mycket beror dock på förvärven av andrahandsspecialisten Coller och nyligen aviserade fastighetsutvecklaren Stockbridge.

I april drog EQT igång sin fond för AI-infrastruktur och under tredje kvartalet nådde den 11,5 miljarder dollar i NAV, upp från 9,4 miljarder dollar under andra kvartalet. Ökningen var en blandning av inflöden och värdeökning. Vd Per Franzén sade under konferenssamtalet att värdeökningen uteslutande berodde på vinstökningar och tillväxt.

”Vi har inte gjort några ändringar i multipeln för EdgeConneX,” sade han.

EdgeConneX bygger och driver datacenter. Det köptes av EQT:s infrastrukturfonder 2020 men blev sedan grundplattan i den nya fonden för AI-infrastruktur.

Det är dock fortsatt trögt på både exitmarknaden och marknaden för kapitalresning generellt. Under de senaste 12 månaderna investerade fonderna 30 miljarder euro och gjorde exits för 29 miljarder. Det är förhållandevis bra men exit-nivån är fortfarande för låg för att vara hållbar framåt.

Att EQT lyckats bra med att resa nya stora fonder trots att investerarna generellt håller tillbaka vittnar dels om att man har ett bra track record men också om att kapitalresningen blivit väldigt polariserad. Riktigt stora spelare drar till sig alltmer kapital liksom klart mindre, ofta nischade aktörer.

Första halvåret tog fonder större än 1 miljard dollar in 78,2% av allt rest kapital, upp från 59% ett par år tidigare. Investerare håller sig också i allt större grad till redan etablerade aktörer där de ofta också redan är kund. Det här gynnar förstås EQT som nu är tredje störst i världen var gäller privat kapital (private capital). De senaste 12 månaderna ligger man på andra plats vad gäller kapitalresning, strax bakom KKR.

Traditionell private equity är det segment som drabbats hårdast, där är kapitalresning ner 29% de senaste tolv månaderna. Equity är fortfarande kärnan i EQT och även där ger storlek en fördel. Just nu håller man på att resa kapital för EQTXI med ambitionen att ta in 23 miljarder euro. I Q3-rapporten sade man att fonden väntas aktiveras inom några månader i och med en första investering. Då börjar också avgifterna rinna in.

Bredden på EQT idag, där private equity står för mindre än hälften av förvaltat kapital, ger också stabilitet när det svajar lite inom PE. Det borgar för en fortsatt tillväxt för AUM och kapital som genererar avgifter väntas växa kommande året.

Aktien steg 2-3% på rapporten, vilket är fullt rimligt givet bra utsikter trots en generellt trög marknad.

När mindre och medelstora aktörer får allt svårare att resa nytt kapital minskar också konkurrensen, över tid, om förvärven vilket i bästa fall kan leda till lägre multiplar. Man kan alltså köpa billigare.

Analytikerna gillar också aktien med 10 av 13 analytiker som har en köprekommendation, övriga har behåll. Den genomsnittliga riktkursen ligger 35% över dagskursen.

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.

Signa upp dig på vårt nyhetsbrev för att varje dag få de senaste aktietipsen, affärerna i våra aktieportföljer och nyheterna sammanfattade.