Railcare Group: I väntan på nya uppdrag

Efter en 30%ig kursuppgång under de tre senaste månaderna, finns
fortfarande minst lika mycket potential kvar, men då krävs att bolaget
börjar leverera på förväntningarna om nya uppdrag. Till dess det sker
ändrar vi inte vår motiverade kurs.

Entreprenad oväntat starkt i Q1

Rapporten för första kvartalet 2026 nådde som helhet nära våra för-väntningar, där framför allt Entreprenad gick överraskande starkt. Omsättningen för kvartalet var 24% högre än ifjol med 152,1 mkr (123,0 för Q1-25), vilket var 3% under vår prognos. Rörelsemargina-len förbättrades kraftigt till 12,6% (3,6%) utifrån ett resultat om 19,2 mkr (4,4) vilket var över våra förväntningar om 17,1 mkr.

Kurstrigger i nya uppdrag för att nå 2027-målen

Vi tror det blir svårt för Railcare att nå hela vägen till sitt omsätt-ningsmål om 1 mdr 2027, och vi minskar vår prognos lite till. Där-emot räknar vi med fortsatt tillväxt under åren därefter. På vilken sida ett kvartalsskifte som leverans börjar på ett nytt uppdrag spelar mindre roll för värderingen. Företagsledningen framstår inte som mindre trygg med att nå målen för 2027 nu än de varit tidigare, och med tanke på de stora fina uppdrag som bolaget erhållit de senaste två åren så finns knappast anledning att tveka på att nya uppdrag kommer att tas, men för att undvika tvivel på bolagets förmåga att lyckas ser vi fram emot att sådana annonseras under de kommande månaderna.

I och med att organisationen redan är uppskalad för att hantera nya volymer, och nästan 12% i rörelsemarginal nåddes redan under sä-songssvaga Q1 i år trots att UK fortfarande tynger, så är det goda ut-sikter att marginalmålet om 13% för 2027 kunna nås.

Bra risk/reward

Med 2027 så nära så flyttar vi vår prognoshorisont till slutet 2029, med en grövre karta fram till 2035. Om vi i vårt huvudscenario utgår från att våra prognoser slår in och om vi antar att aktien handlas till EV/EBIT=11, P/E=11 i slutet av 2029, så motiverar det en kurs idag om ca SEK 50, dvs en kurspotential på ca 40%, eller omvänt en AROR på drygt 30% inkl utdelningar. Med god visibilitet och försiktiga an-taganden om tillväxt och marginal till 2035, så kan en dubbling av dagens kurs motiveras, och AROR hamnar kring 25% per år till dess.

Den kortsiktiga risken är främst att nya uppdrag inte nås enligt plan. Signalvärdet i att inte nå målen på utsatt tid riskerar att tynga kursen, vilket gör att vi bibehåller vår tidigare motiverade kurs på 40 kronor för stunden. Omvänt kan en annonsering av uppdrag kunna trigga en fortsatt positiv kursrörelse.

Risk/reward framstår med andra ord som attraktiv framför allt på lång sikt. Till det ska läggas en strukturellt växande, konjunkturo-känslig verksamhet och bra portföljegenskaper genom den diversifie-ring aktien tillför.