New Wave Group: Läge att ackumulera?
Rapporten svagare över hela brädet
Detaljhandelsbolaget New Wave Group presenterade en rapport för det andra kvartalet som var svagare än väntat. Nettoomsättningen, som uppgick till 2 300 mkr (2 398), kom in 3 procent under konsensus prognos. På valutajusterad och organisk basis ökade försäljningen med 1,3 procent. Bolaget uppger att båda kalender- och valutaeffekter (-5,4 procent) bidragit negativt under kvartalet. VD Torsten Jansson uppger att bolaget fortsatt vinner marknadsandelar.
Rörelseresultatet föll till 241 mkr (301), klart sämre än förväntade 303 mkr. Det motsvarade en marginal på 10,5 procent, ner från 12,6 procent jämfört med samma period föregående år. En svagare bruttomarginal och ökade personalkostnader för nyanställningar förklarade avvikelsen. Det var framför allt inom Sport & Fritid som både försäljning och marginal var svagare än väntat.
Stärker närvaron i Centraleuropa genom förvärv
I juni aviserades förvärvet av den österrikiska textilgrossisten Cotton Classics. Bolaget har en stark närvaro i flera central- och östeuropeiska lände och 2024 omsatte bolaget 96,7 meur med en lägre marginal än New Wave. Köpeskillingen uppgår till 47,6 meur, motsvarande 0,5x försäljningen. Vi tycker det är positivt att New Wave sätter sin starka balansräkning i spel befäster en starkare position på den europeiska kontinenten. Trots en marginalutspädande effekt bedöms förvärvet bidra med en positiv effekt på resultatet under innevarande år. Målsättningen är att Cotton Classics marginaler ska öka från och med 2027 för att uppnå koncern-genomsnittliga marginaler under 2030.
Nedjusterade prognoser – motiverat värde sänks
Q2-rapporten följde inte upp den starka Q1-rapporten i den mån vi förväntat. Konsumentläget är fortsatt utmanande och försäljningsdata inom detaljhandeln är sval. Framtidsförväntningarna inom den svenska detaljhandeln är allt jämt lågt och likaså har konsumentförtroendet i USA och Europa backat. Våra försäljningsestimat upprepas i stort men lägre volymer och fortsatta investeringar samt en marginalutspädande effekt från förvärvet gör att våra resultatprognoser justeras ned med 20–25 procent för 2025–2027.
På uppdaterade prognoser värderas aktien till 14x nettoresultatet för 2026. Det motsvarar en premievärdering på drygt 25 procent jämfört med femårssnittet. I kontrast handlas aktien till en rabatt på 15 procent jämfört med vår jämförelsegrupp. Vi tycker aktiens premievärdering jämfört med historiken är motiverad då New Wave bevisat sig som ett kvalitativt bolag. Men mot bakgrund av den fortsatt svaga efterfrågan och negativa marginalutvecklingen som följer av låga volymer, höga investeringskostnader och marginalutspädande förvärv är det svårt att finna någon större uppsida i aktien i det korta perspektivet. Kursfallet kan dock vara ett bra läge för långsiktiga investerare att ackumulera fler aktier. Motiverat värde sätts vid 114–125 kronor, motsvarande en värdering mellan 12-13x rörelseresultatet 2026.