Systemair: Inför första kvartalet
Gerald Engström lämnar över ordförandeskapet
Ventilationsbolaget med bas i Skinnskatteberg redovisar delårsrapport för verksamhetsåret 2025/26 första kvartal torsdagen den 28 augusti kl 12.30. Samma dag hålls årsstämma i Skinnskatteberg. Där förväntas bolagets grundare, Gerald Engström lämnar över ordförandeklubban till Patrik Nolåkers. Utdelningen förslås höjas till 1,35 (1,20) kronor per aktie. Det blir femte året i rad som bolaget höjer utdelningen.
Robert Larsson från AFRY, ny VD
Under sommaren har bolagets styrelse utsett Robert Larsson till ny VD och koncernchef. Hans bakgrund anses matcha bolagets behov av att stärka internationell och industriell kompetens. Styrelsen lyfter särskilt fram hans förståelse för komplexa organisationer och omställningsarbete, vilket bedöms vara värdefullt för Systemairs fortsatta expansion och utveckling. Efter ett gediget arbete under många år med att konsolidera de många förvärven vill bolaget nu fokusera på att realisera tillväxtambitionerna. Målet är att den genomsnittliga årliga försäljningstillväxten över en konjunkturcykel ska uppgå till minst tio procent. Det är dubbelt mot vad bolagets marknader växer organiskt. Finansiella muskler finns att realisera tillväxtambitioner. Bolaget har en bred exponering på ventilationsmarknaden. Nästa steg blir att gå djupare på varje marknad.
Positivt momentum för organisk tillväxt
Inför kvartalet räknar vi med ett positivt momentum för den organiska tillväxten av försäljningen. Med organisk försäljningstillväxt menas den tillväxt i ett företags försäljning som bolaget åstadkommer av egen kraft före förändringar i valutakurser, det vill säga genom att utveckla sin verksamhet, sina produkter och tjänster, utan att förvärva andra företag eller lägga till externa intäkter. För verksamhetsårets första kvartal bör bolaget kunna redovisa ett tillväxt på närmare tre procentenheter mer än samma period föregående år (-0,3 procent). Kommande kvartal förväntar vi oss att bolaget på nytt når upp till en takt av 4–5 procent organisk försäljningstillväxt. Tyvärr är den svenska kronan på en högre nivå mot samtliga valutor i vilka bolaget fakturera utländska kunder. Det resulterar i att bolaget trots högre organisk försäljningstillväxt kommer att redovisa negativ försäljningstillväxt.
Värdering i överkant på historisk vinst per aktie
Konsolideringen av de många förvärven ser nu ut att bära frukt. Bruttomarginalen har nått upp till över 36 procent de senaste året. Med ytterligare rationaliseringsvinster borde det finnas utrymme för ett nytt högre intervall för bruttomarginalen. En variabel som har stor betydelse för vilken vinstmultipel aktiemarknaden är villig att betala för aktien. För årets första kvartal räknar vi med en vinst per aktie på 1,06 kronor (1,01) och för hela verksamhetsåret 4,31 (3,71). Ett P/E-tal på 22 är dock i överkant på historisk vinst per aktie. Vårt motiverade värde är fortsatt 86 kronor per aktie.