Train Alliance: Framåt på flera fronter
Substansvärdet var 35,60 kr vid slutet av kvartalet
Train Alliance redovisade intäkter på 101,4 MSEK för Q2-25, jämfört med 97,9 MSEK under samma period 2024. Rörelseresultatet för Q2 uppgick till 24,3 (15,8) MSEK, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 23,9% (16,1). Detta var främst drivet av en mer lönsam produktmix där konsult- och konceptintäkterna fördubblades jämfört med 2024. Det justerade substansvärdet per aktie uppgick till 35,60 kr jämfört med 37,50 kr vid årsskiftet.
Händelser under kvartalet
Bolaget har erhållit ett säkerhetstillstånd från Transportstyrelsen, vilket tydligt stärker förmågan att förvalta och utveckla järnvägsinfrastruktur. På projektsidan tecknades ett 10-årigt hyresavtal med MSG Terminal AB om en ny slussterminal i Hallsberg Rala som ger ca 2,6 MSEK i årliga hyror och avgifter SmartCargo-projektet i Sigtuna tog under kvartalet fart med markarbeten och projektering tillsammans med Trafikverket. Detaljplanearbetet i Tillberga (Västerås) avancerade snabbt inför samråd under hösten. Sammantaget jobbar Train Alliances på flera fronter med att utveckla bolagets fastigheter. Bolaget meddelar också att man rekryterar en ny VD, Jenny Johansson, från ÅF/Afry där hon varit chef för området ”affärer inom järnväg”. Nuvarande VD Joakim Weijmer kommer att ta rollen som säkerhetsskyddschef inom bolaget.
Omotiverat stor rabatt mot tillgångarna i bolaget
Train Alliance handlas fortsatt med en betydande rabatt i förhållande till det rapporterade substansvärdet på 35,6 kr per aktie. Givet bolagets starka tillgångsbas i attraktiva lägen och dess långsiktiga utvecklingspotential ser vi en fördelaktig risk/reward med begränsad nedsida. Bolaget fortsätter att göra framsteg i att göra mer mark "järnvägsklar", vilket den positiva utvecklingen i Sigtuna tydligt visar. Denna process väntas ha en positiv påverkan på substansvärdet över tid. Utöver detta har Train Alliance etablerat en ny verksamhet inriktad på återkommande konsultintäkter, där bolaget under året arbetat med järnvägslösningar och strategisk rådgivning för kommuner. Denna satsning väntas öka andelen återkommande intäkter från 2025 och framåt.
Baserat på en jämförande värdering upprepar vi vårt motiverade värdeintervall till 30 - 35 kr.