VNV Global: Nettokassa i närtid öppnar upp för nya investeringar
Gett och Tise avyttras för nästan 100 musd
VNVs investeringsportfölj uppgick vid utgången av det tredje kvartalet till 580,9 (649,9) musd, motsvarande en nedgång på -10,6% på årsbasis och -13,5% sekventiellt. Anledningen till minskningen är kvartalets försäljning av Gett till en värdering om 89,1 musd. Lägger man tillbaka den försäljningen är investeringsportföljen i nivå med föregående kvartal samt upp cirka 3% på årsbasis. Övriga större förändringar jämfört med föregående kvartal är nedvärdering av innehaven BlaBlaCar och HousingAnywhere, på grund av lägre multiplar på jämförbara bolag, som Airbnb. Uppvärderingar har skett i Voi, som kom med en mycket stark rapport för sitt tredje kvartal, där nettointäkterna växte med 34% till 57,5 (43,0) meur och justerad ebitda steg med 28% till 16,4 (12,8) meur, motsvarande en justerad ebitda-marginal om 28,4% (29,8%). Expansionen av fordonsflottan, ett ökat antal resor och en högre nyttjandegrad ligger bakom den kraftiga tillväxten. Även Bokadirekt och HungryPanda har uppvärderats drivet av högre värderingsmultiplar. Uppvärderingen i Tise förklaras av att VNV under september ingått avtal om att avyttra innehavet till en värdering om 11,0 musd. Försäljningen beräknas slutföras under nästa kvartal.
Substansrabatten nu minskat till 39%
Substansvärdet uppgick till 587,1 (574,5) musd vid utgången av kvartalet, motsvarande 4,52 (4,39) usd per aktie. Sekventiellt motsvarar det en nedgång om -1,1%. Däremot, omräknat till svenska kronor, har den senaste tidens kronförstärkning gentemot den amerikanska dollarn sekventiellt lett till att substansvärdet i sek sjönk något mer och uppgick till 42,53 kronor per aktie, vilket gör att substansrabatten landade på 39% vid utgången av kvartalet, en minskning från det andra kvartalets 61%. Bolagets finansiella ställning har stärkts. Vid utgången av kvartalet uppgick bolagets kassa till 71,3 musd, inklusive 61 musd från Gett-försäljningen. Resterande 26 musd överförs så snart intyg erhållits från de israeliska skattemyndigheterna, vilket väntas snart. Från försäljning av Tise, väntas 9,3 musd erhållas under nästa kvartal, där resterande belopp hålls på ett escrow-konto i 2 år. Det gör att under det fjärde kvartalet kommer bolaget kunna halvera obligationsskulden genom en återbetalning på 46 musd. Något som gör att bolaget väntas uppnå en nettokassa. Redan idag har återköp av egna aktier påbörjats, något som Analysguiden räknar med kommer att fortsätta
Höjer vårt motiverade värde till 34kr
VNV Global ger investerare en unik möjlighet till att få exponering mot bolag som normalt sett inte är tillgängliga att investera i för småsparare. Givet triggers som möjliga börsnoteringar av BlaBlaCar och Voi inom något eller några år samt exits in närtid över NAV höjer Analysguiden sitt motiverade värde till 34 (26) kronor.