Kronrallyt fortsätter – exportbolagen pressas
Sedan början av 2025 har kronan stärkts med cirka 20% mot dollarn – en ”exceptionell” valutarörelse, enligt SEB:s seniorekonom.
”Vi tror inte att vi kommer att få se en valutarörelse av den magnituden igen. Däremot räknar vi med att riktningen består. Vår prognos är att kronan fortsätter att stärkas mot dollarn med 6%–8% under 2026”, säger Robert Bergqvist.
Du har under många år sagt att kronan varit undervärderad. Kan man säga att du har fått rätt nu?
”Ja, kronan har ju varit på tok för svag och enligt mig handlar det här snarast om en normalisering. Samtidigt har förstärkningen skett väldigt snabbt, och just hastigheten har gjort valutarörelsen svårare för exportbolagen att navigera”, säger Bergqvist och tillägger:
”Tidpunkten för kronförstärkningen är dessutom inte helt optimal. Donald Trump har ju samtidigt höjt tullarna på europeiska varor med 15%. Sammantaget innebär det ett dubbelt negativt slag mot konkurrenskraften för svenska bolag med stor USA-exponering.”
Telekombolaget Ericsson, ett av få bolag som hunnit presentera sin rapport för fjärde kvartalet, redovisade en valutamotvind på 7,2 miljarder kronor – samtidigt som resultatet ändå var betydligt bättre än väntat.
”Jag tror att det jämförelsevis är något lättare för ett stort bolag som Ericsson att hantera kronförstärkningen mot dollarn, eftersom de är exponerade mot många olika valutor. För ett mindre exportbolag med mycket stor exponering mot den amerikanska marknaden kan det här bli riktigt tufft”, säger Robert Bergqvist.
Dollarn under press
En orsak till kronförstärkningen är att marknadens bild av svensk ekonomi har ljusnat.
”Det finns ett växande intresse för Sverige bland utländska investerare. Marknadens bild av svensk ekonomi är just nu väldigt ljus, bland annat tack vare starka statsfinanser, säger Robert Bergqvist.
En annan förklaring till den kraftiga valutarörelsen är en generell dollarförsvagning. Och orsaken till den är något som oroar fler än Robert Bergqvist.
”Den här veckan har vi fått veta att Alecta har avvecklat större delen av sitt innehav av amerikanska statspapper. Samtidigt planerar den danska pensionsfonden AkademikerPension att helt sälja sina innehav i amerikanska statsobligationer med hänvisning till ökade kreditrisker kopplade till USA:s politik. Frågan är om detta är början på något större – om fler aktörer nu kommer att dra samma slutsats.”
Rapporter om att flera europeiska institutioner har börjat sälja av sina innehav i amerikanska statspapper har fått Donald Trump att reagera – med hot om repressalier.
”Om det händer kommer det att bli kraftiga repressalier från vårt håll, och vi sitter med alla korten”, sade Trump till Fox Business News förra veckan.
”Visst kan Trump hota regeringar och centralbanker. Men det är betydligt svårare att påverka vad den privata sektorn gör”, säger Robert Bergqvist.
Kina säljer av amerikanska räntepapper
Samtidigt har det rapporterats under en längre tid att Kinas centralbank sålt av amerikanska räntepapper för att i stället köpa fysiskt guld.
”Den kinesiska centralbanken har valutareserver motsvarande omkring 3 300 miljarder dollar. Av detta ligger cirka 60% – närmare 2 000 miljarder dollar – i amerikanska statsobligationer och amerikanska bostadspapper. Min bedömning är att den kinesiska centralbanken kommer att fortsätta minska sitt innehav av amerikanska räntepapper. Eftersom det rör sig om så enorma värden kan innehaven inte dumpas. Men de kommer att försöka minska dem så snabbt som det är praktiskt möjligt.”
Orsakerna till att den stora exponeringen mot amerikanska tillgångar gör Peking illa till mods är flera.
”Peking följer utvecklingen i amerikansk politik och ställer sig frågan hur man ska se på amerikanska finansiella tillgångar. Men man drog också öronen åt sig när den ryska centralbankens valutareserver frystes i samband med Rysslands invasion av Ukraina.”
Dollarn fortfarande övervärderad
Enligt Robert Bergqvist har dollarn befunnit sig på ett sluttande plan under en längre tid.
”Planet har varit svagt lutande. Det som verkar ha hänt nu är att lutningen har ökat, till följd av Trump och hans sätt att agera. USA:s roll i världsekonomin är fortfarande mycket stor, men den är avtagande. Världen har börjat ifrågasätta om amerikanska statspapper verkligen är en riskfri tillgång. Och den processen tror jag bara har börjat.”
Trots dollarförsvagningen vi såg under 2025 menar Bergqvist att den amerikanska valutan fortfarande är ”kraftigt övervärderad”.
”Dollarn kan tappa ytterligare i värde utan att bli undervärderad. Det är något som svenskar som investerar i globalfonder eller i USA måste vara medvetna om – att de kan mötas av en fortsatt valutamotvind.”
LÄS MER: Bästa förutsättningarna på länge för börsen
LÄS MER: Experterna om rapportsäsongen: Tror på rekordhöga utdelningar