Agtira: Ännu ett rekordkvartal
Finansiell översikt över Q2 2026
Agtira presenterade sitt starkaste kvartal hittills, där nettoomsättningen ökade med 118 % till 30 MSEK (13,8). Den organiska tillväxten uppgick till 4 %, jämfört med 38 % i Q1. För hela det första halvåret uppgick den organiska tillväxten till 23 %. Avmattningen i den organiska tillväxten kan delvis bero på timingeffekter mellan odlingscykler. Även prisutvecklingen kan ha påverkat. KPI för gurka visade att konsumentpriserna var omkring 15 % högre än året innan under Q1, medan de under Q2 i genomsnitt var 7,7 % lägre. Konsumentpriserna är inte direkt jämförbara med Agtiras försäljningspriser, men kan vara en del av förklaringen i Q2.
EBITDA förbättrades till 4,8 MSEK (-8,6), motsvarande en marginal om 16,2 %. Organiskt förbättrades EBITDA med 5 MSEK, vilket innebär ett resultat på -3,6 MSEK för Agtira exklusive Påarp under kvartalet. Det andra kvartalet bekräftar därmed att lönsamhetsvändningen inte var en engångseffekt i Q1. Agtira har nu och uppnått en EBITDA på 8,1 MSEK under det första halvåret, där våra tidigare helårsestimat låg på 8,8 MSEK.
Den högre EBITDA-marginalen under kvartalet drevs främst av en bruttomarginal på 57 %, jämfört med vårt estimat om 47 % för Q2. Den starkare bruttomarginalen förklaras av förbättrad kostnadskontroll, inköpssynergier och lägre transportkostnader. Samtidigt ökade OPEX, exklusive avskrivningar, med endast 3 %, jämfört med 10 % i Q1. Detta är också sammantaget bättre än vårt tidigare estimat, där vi räknade med en ökning på 18 % för helåret 2026.
EBIT förbättrades samtidigt till -2,3 MSEK (-11,3), medan nettoresultatet uppgick till -2,9 MSEK (-12,0). Det negativa EBIT-resultatet förklaras främst av avskrivningar på 7,2 MSEK, där en stor del är hänförlig till förvärven av Pepino och Gurkfast. Positiv EBITDA och ett starkt operativt kassaflöde visar däremot att den underliggande verksamheten nu genererar både operativt resultat och likvida medel.
Höjdpunkter under och efter kvartalet
Integrationen av Pepino är nu fullt genomförd, och synergierna får nu ett tydligt genomslag i räkenskaperna. Det stärker vår positiva syn på ledningens leveransförmåga och kommunikation med marknaden. Den förbättrade bruttomarginalen och den begränsade kostnadsökningen tyder på att satsningarna på inköp, packlinor, transporter och organisation har gett resultat.
Under kvartalet har Agtira även tecknat en avsiktsförklaring med Nederländska GreenV om utveckling av framtida växthusprojekt. Vi anser att samarbetet med en erfaren internationell växthusaktör stärker förutsättningarna att genomföra bolagets expansionsplaner och signalerar både höga ambitioner och en stark tilltro till marknadens långsiktiga potential.
Efter kvartalets utgång har Agtira även säkrat finansiering om 35 MSEK för belysningsinvesteringen i Påarp. Bolaget planerar att konvertera 15 000 kvadratmeter till belyst helårsproduktion. Färdigställandet av investeringen har senarelagts från oktober till mitten av december.
Belysningen i Påarp stärker marginalpotentialen
Pepinos verksamhet i Påarp omsatte 40 MSEK under 2024 och genererade en EBITDA-marginal på 37 %, motsvarande ett EBITDA-resultat på närmare 15 MSEK. Den nya belysta odlingen väntas tillföra ytterligare cirka 40 MSEK i omsättning och 10 MSEK i EBITDA. Sammantaget skulle anläggningen i Påarp därmed kunna omsätta runt 80 MSEK och generera cirka 28 MSEK i EBITDA, motsvarande en marginal på 31 %, baserat på våra prognoser. Omsättningen i Påarp motsvarar drygt hälften av vår omsättningsprognos för hela Agitras verksamhet under 2027.
Agtira, exklusive Pepino, har historiskt haft svårt att nå lönsamhet på EBITDA-nivå. Efter H1 2026 uppgick marginalen till cirka −1 %, och vi prognostiserar nu en helårsmarginal på mellan −5 och 0 %, jämfört med −31 % under 2025. för att motivera en högre värdering och minska beroendet av Pepinos lönsamhet som huvudsaklig drivkraft för koncernens resultat.
Om Agtira, exklusive Påarp, når ett EBITDA-resultat omkring noll under 2027 bedömer vi att koncernens samlade EBITDA kan uppgå till cirka 28 MSEK, motsvarande en marginal på omkring 17 %. Det är en tydlig förbättring jämfört med vårt tidigare estimat om 13 %.
Vi justerar upp motiverat värde från 3,1 till 3,2 kr
Agtiras anläggningar har haft en stark och stabil produktion. I kombination med samarbetet med Odlarlaget kan bolaget lägga större tid och vikt vid produktionen, vilket har fått genomslag. På en svensk marknad med ökade importutmaningar och större fokus på inhemsk produktion bedömer vi att Agtira är väl positionerat för att ta del av den utvecklingen.
Även kassaflödesutvecklingen stärker investeringstesen. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 5,3 MSEK i Q2. Vi sänker prognosen för omsättningstillväxten 2026 från 65 till 58 %, men höjer bruttomarginalen från 51 till 54 % för helåret. Den starkare bruttomarginalen och goda kostnadskontrollen medför att vi höjer prognosen för EBITDA-marginalen från 7 till 12 % för 2026.
Sammantaget ser vi positivt på de höga marginalerna, de positiva kassaflödena och den minskade finansieringsrisken efter att bolaget säkrat finansiering för belysningsinvesteringen i Påarp. Detta väger enligt vår bedömning tyngre än de kvarstående riskerna, främst kopplade till virusangrepp och projektets genomförande. Vi anser att värderingen inte fullt ut speglar potentialen i förbättrad lönsamhet och fortsatt expansion genom växthusutbyggnad och potentiella förvärv. Vi höjer därför vårt motiverade värde från 3,1 till 3,2 kronor per aktie, med ett nytt värdeintervall om 2,4–4,2 kronor.