Beijer Alma: Preview Q1 2025

Det globala handelskriget skapar osäkerhet

Analysguiden skissar på att industrisegmentets svaga efterfrågan har bestått under det första kvartalet, speciellt på den centraleuropeiska marknaden med Tyskland i spetsen. Inom övriga marknader och segment skissar vi på en stabil efterfrågan och en viss tillväxt, inte allra minst från de senaste årets många förvärv.

Norden, följt av USA och Asien, tror vi kommer att visa på en fortsatt bra efterfrågan, precis som i det fjärde kvartalet. Däremot finns det en osäkerhet kring hur bolagets kunder har agerat under det första kvartalet mot bakgrund av de tulltariffer som USA nu har infört mot omvärlden. Mest troligt är att vi ser den effekten först under det andra kvartalet.

Sammantaget gör det att vi inför bolagets kommande rapport tror på en nettoomsättning om cirka 1 950 mkr, fördelat på 1 310 mkr för Lesjöfors och 640 mkr för Beijer Tech. Mot bakgrund av det räknar vi med ett rörelseresultat på 268 mkr, fördelat på 210 mkr för Lesjöfors, 65 mkr för Beijer Tech och -7 mkr för moderbolaget. Totalt leder det till en rörelsemarginal på 13,7%. Vi räknar med att orderingången kommer att vara i nivå med det fjärde kvartalet om inte kunderna varit framtunga i sin orderläggning för att minska effekten av kommande tulltariffer.

Beijer Alma har inlett året med tre nya förvärv

Beijer Alma har inlett året med att genomföra tre nya förvärv, ett i Lesjöfors och två i Beijer Tech. Samtliga förvärv väntas ha en marginellt positiv inverkan på Beijer Almas resultat per aktie under det första kvartalet.

Lesjöfors förvärv i början av februari har gjort att dotterbolaget tar steget in på den indiska marknaden i och med att de förvärvat 51% av aktierna i bolaget International Springs and Stampings Private Limited (ISSPL). Affärsverksamheten bedrivs i det konsoliderade handelsbolaget International Industrial Springs (ISS) med sina närstående företag. ISS är en indisk fjädertillverkare med inriktning på tallriksfjädrar, fjäderbrickor och generella industrifjädrar, inklusive varmlindningskapacitet med en diversifierad kundbas. Kunderna återfinns inom en rad inhemska och internationella branscher, som ventiler, kraft/energi, verkstad och flyg. Verksamheten bedrivs i Mumbai-regionen och bolaget har cirka 230 anställda. Omsättningen uppgår årligen till runt 8,5 meur med god lönsamhet och förvärvet väntas slutföras under det första kvartalet.

Beijer Techs två förvärv är finska Uudenmaan Painehoulto (UPH) och svenska Swemas. UPH är ett distributions- och servicebolag med årliga intäkter om cirka 3,3 meur, som erbjuder kompressors-utrustning och tillhörande tjänster till kunder inom industrisektorn i Finland. Förvärvet görs via Beijer Techs dotterbolag AVS-Yhtiöt och avser tillgångarna i UPH. Swemas är ett svenskt industribolag som tillhandahåller och tillverkar slit- och reservdelar till stenkrossar med en omsättning på runt 200 mkr med en god lönsamhet. Förvärvet avser 100% aktierna i Swemas samt tillhörande fastighetsbolag, Åminne Fastighet.

Aktien är fortsatt intressant på lång sikt

Sedan den senaste kvartalsrapporten den 6 februari har aktien haft en negativ utveckling och sjunkit med nästan -5%.Det är dock bättre än utvecklingen för Stockholmsbörsens breda index (OMXSPI) som sjunkit med nästan -9% under samma period. Den avvaktande utvecklingen av bolagets aktiekurs speglar den konjunkturoro och osäkerhet som finns på marknaden för denna typ av bolag. Likt tidigare anser Analysguiden att Beijer Alma är ett mycket välskött och intressant bolag, som fortsätter att värderas lägre än sina peers, vilket ger ett bra ingångsläge.

Baserat på våra prognoser, som inkluderar de senaste förvärven, handlas bolaget nu till en förväntad ev/just. ebit om 13,0 för innevarande år och 11,2 för 2026. Det är en bra bit under bolagets historiska värdering, där femårssnittet för bolagets ev/ebit-multipel ligger runt 15. Vi avser att släppa ett uppdaterat motiverat värde i samband med vår analys efter kvartalsrapporten.

Q1-rapporten släpps fredag den 25 april och samma dag kommer ledningen att hålla en webbsänd presentation av kvartalsrapporten som går att följa från klockan 10:00 på följande länk:

https://beijer-alma.events.inderes.com/q1-report-2025-webcast/register