Beijer Alma: Stark organisk tillväxt och förbättrade marginaler
Förbättrad lönsamhet med stigande organisk tillväxt
Beijer Almas fokus på att öka den organiska tillväxten samt förbättra lönsamheten har gett resultat i en utmanande marknad. Särskilt rapporten för det tredje kvartalet uppvisade en oväntad hög organisk tillväxt med stigande marginaler. Bolagets geografiska spridning och breda produktportfölj gav en stabil och hög efterfrågan på samtliga marknader utom vissa delar inom USA och Centraleuropa. De problemområden har bolaget adresserat under året, vilket också visar sig som en återhämtning i marginalerna. Nettoomsättningen för årets första nio månader uppgick till 5 869 (5 380) mkr, en ökning med 9% där organisk tillväxt står för 4%, förvärv och avyttringar för 7% och förändrade valutakurser för -2%. Även orderingången har varit hög under perioden och växte med 8% till 5 876 (5 416) mkr. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 823 (703) mkr med en justerad rörelsemarginal om 14,0% (13,1%), vilket är en ökning med nästan en procentenhet. I det justerade rörelseresultatet ingår kostnader av engångskaraktär om -130 (182) mkr, till största delen hänförligt till det åtgärdsprogram som beslutades under det andra kvartalet för att effektivisera produktionskapacitet inom Lesjöfors centraleuropeiska verksamheten för industrifjädrar, inklusive en fabriksnedläggning och nedskrivning av kundanpassat lager av fjädrar. Fjolårets jämförelsesiffra avser främst återföring av tilläggsköpeskilling. Sammantaget gör det att rörelseresultatet för perioden uppgår till 693 (885) mkr.
Beijer Tech förvärvar Ewona efter periodens utgång
Hittills i år har Beijer Alma presenterat fem nya förvärv, ett i Lesjöfors som markerade intåget på den indiska marknaden och fyra i Beijer Tech. Det sista förvärvet gjordes dock efter det tredje kvartalets utgång och avser 100% av aktierna i finska Clara Nordic Oy, ägare av Ewona Finland Oy. Ewona är en tillverkare av akustikprodukter och isoleringsmaterial. Bolaget är känt för att vara en pålitlig partner med hög kvalité, god servicenivå och ett stort fokus på återvunna material. Samtliga produkter är godkända och certifierade av det finska astma- och allergiförbundet. Bolaget omsätter cirka 7 meur och har två fabriker i Finland samt kommer att bli ett bra tillskott till affärsområdet Nischteknologier.
Analysguiden höjer motiverat värde till 264 kr
Baserat på våra prognoser, som inkluderar de senaste förvärven, handlas bolaget nu till en ev/adj. ebit om 17,3 för 2025 och 14,6 för 2026, vilket är klart lägre än motsvarande peers. Men historiskt sett har Beijer Alma under de senaste fem åren handlats till en ev/just. ebit-multipel om 16 gånger. Givet att lönsamheten förbättrats och verkar bestå höjer Analysguiden motiverat värde till 264 kronor, motsvarande en ev/just. ebit på 17. I dagsläget handlas aktien över vårt motiverade värde och Analysguiden upprepar Behåll.