Beijer Alma: Preview Q3 2023
Förvärven förväntas bidra till ökad försäljning
Inför bolagets rapport för det tredje kvartalet räknar vi med en nettoomsättning om 1 825 mkr, fördelat på 1 305 mkr för Lesjöfors och 520 mkr för Beijer Tech. Koncensus för nettoomsättningen i det tredje kvartalet ligger idag på 1 219 mkr för Lesjöfors och 520 mkr för Beijer Tech, vilket totalt ger 1 739 mkr i förväntad omsättning.
På årsbasis räknar vi med en försäljningstillväxt om strax över 20% drivet av både förvärv och av organisk tillväxt från en fortsatt hög orderingång. Mätt som book-to-bill utgjorde den vid utgången av det andra kvartalet 0,99 och för rullande tolv månader 0,99.
Rörelsemarginalen i linje med föregående kvartal
I det tredje kvartalet räknar vi med ett positiv bidrag från det senaste förvärvet, då Beijer Tech förvärvade 72,1% aktierna i finska Finn Lamex Safety Glass. Totalt förväntas det förvärvet att bidra med cirka 150 mkr på årsbasis eller runt 35 mkr per kvartal. Till det ska läggas bidraget från de två förvärv som bolaget genomfört tidigare under året.
Analysguiden räknar med att rörelseresultatet utvecklas i linje med försäljningsutvecklingen. För det tredje kvartalet tror vi på ett rörelseresultat om 255 mkr, fördelat på 210 mkr för Lesjöfors, 55 mkr för Beijer Tech och -10 mkr för moderbolaget. Totalt leder det till en rörelsemarginal om 14%, vilket är i linje med föregående kvartal. Jämfört med koncensus idag förväntas rörelseresultatet uppgå till 194,5 mkr för Lesjöfors, 59,5 mkr för Beijer Tech och -7,0 mkr för moderbolaget. Totalt ger det ett förväntat rörelseresultat på 247,5 mkr, motsvarande en rörelsemarginal om 14,2%.
Aktien är fortsatt köpvärd
Sedan den senaste kvartalsrapporten den 21 juli har aktien utvecklats negativt och är ned cirka 8,5%. Det ska jämföras med Stockholmsbörsens breda index (OMSXPI) som är ned 7,0% under samma tidsperiod. På våra prognoser, som inkluderar de senaste förvärven, handlas bolaget till en ev/ebit om 13,5 för innevarande år och 11,6 för 2024. Historiskt har bolaget värderats till en ev/ebit-multipel om 16, men givet dagens ränteklimat justerar vid ned vad vi anser vara en rimlig ev/ebit-multipel till 14x. Det ger ett nytt motiverat värde om 222 kronor mot tidigare 257 kronor. Analysguiden anser fortsatt att aktien är köpvärd baserat på våra prognoser för 2024.
Q3-rapporten redovisas torsdag den 26 oktober cirka klockan 08:00. Ledningen håller även en webbsänd kvartalspresentation samma dag klockan 10:00 som går att följa på följande länk:
https://ir.financialhearings.com/beijer-alma-q3-report-2023/register