Byggmästare Anders J Ahlström: Förbisett investmentbolag – en krydda för portföljen

Beprövade, uthålliga & skalbara affärsmodeller

Sedan börsnoteringen 2014 har Byggmästaren utvecklats till ett långsiktigt investmentbolag med fokus på bolag med beprövade, uthålliga & skalbara affärsmodeller. Efter försäljning av tidigare ägda fastigheter under 2018, valde ledningen att omvandla bolaget till ett långsiktigt investmentbolag. Under vd Tomas Bergström, som tillträdde 2019, har strategin förfinats, fastighetsfokus fasats ut och portföljen koncentrerats till bolag med starka marknadspositioner, där långsiktiga trender skapar förutsättningar för uthållig tillväxt och god lönsamhet. Under de senaste fem åren har substansvärdet per aktie vuxit med i genomsnitt 12 % per år till drygt 2,2 mdkr, vid utgången av Q3. Investeringsstrategin bygger på beprövade, uthålliga och skalbara affärsmodeller och portföljen domineras i dag av Safe Life, en snabbt växande aktör inom HLR-produkter, och Green Landscaping, en ledande aktör inom utemiljöskötsel.

Minskat substansvärde i det tredje kvartalet

Substansvärdet minskade med 4 % i det tredje kvartalet. Minskningen kan i sin helhet hänföras till fallande aktiekurser för Infrea och Green Landscaping inte minst. Det senare utgjorde drygt 21 % av substansen (vid utgången av kvartalet) och bolaget dras med lönsamhetsproblem på de nordiska marknaderna. Green-aktien backade kraftigt på sin rapportdag och Byggmästaren tog tillfället i akt och ökade i innehavet med 22 mkr, motsvarande 4,6 % av det totala innehavet. Bland de onoterade innehaven justeras substansvärdet upp. Förändringen i substansen var drygt 2 % bättre än våra förväntningar, vilket förklaras av uppjusterade värderingar för DPP och Team Olivia. Detta efter stark exekvering och stigande försäljning respektive förbättrad lönsamhet och stigande jämförelsemultiplar. Likvida medel ökade efter delförsäljningen av Safe Life och bolaget uppger att man kontinuerligt utforskar möjligheterna för nya investeringar.

Inleder bevakning av förbisett investmentbolag

Sedan 2019 har investeringsstrategin fokuserat på aktivt ägande av entreprenöriella bolag med starka positioner på sina marknader. Sommarens delavyttring av Safe Life stärkte kassan och gav stöd till substansvärdet. Avyttringen möjliggjorde för ett återköpsprogram och en generös extrautdelning vid 32 kronor per aktie. Analysguiden inleder bevakning av ett förbisett investmentbolag med en stark ägarbas och rutinerad ledning som visat prov på en aktiv kapitalallokering, vilket bör stärka den långsiktiga investeringstesen. Substansvärdetillväxten på 14 % per år under de senaste fem åren är robust och exponeringen mot onoterade bolag med en marknadsledande position är unik, vilket gör Byggmästaren till ett spännande alternativ bland investmentbolagen. Efter en genomförd extrautdelning och aktiesplit inleder Analysguiden bevakning med ett motiverat intervall mellan 55–106.