ByggPartner Gruppen: Ribban har höjts

Robust ordertillväxt fortsätter

Återigen levererade byggbolaget Byggparten Gruppen (BPG) en rapport där orderingången överträffade våra förväntningar rejält. Orderingången ökade med 93 procent till 1 559 mkr (807). Framfarten förklarades av Byggpartners stora avtal med Eco Datacenter avseende datahallar i Kvarnsveden.

Likväl Nettoomsättningen ökade med 18 procent till 1 135 mkr (959), drivet av en stark orderingång. Det var dock 5 procent under vår prognos där avvikelsen förklarades av ett svagt kvartal för Flodens (mer om det nedan). En robust nettoomsättning och god kostnadskontroll föranledde även ett starkare resultat (ebita) där marginalen ökade till 3,9 procent (1,7). Både Byggpartner och Åhlin & Ekeroth levererade stabila resultat under kvartalet.

Ett hack i kurvan för Flodens

Trots en stark orderingång så rapporterade Flodens ett svagt kvartal. Där nettoomsättningen backande till 114 mkr (116). Den säsongsmässigt lägre nettoomsättningen resulterade i en förlust på 2 mkr (-22) i kvartalet. Vi tror att detta är ett tillfälligt bakslag. Bolaget uppger att svagheten beror på flera sena projektuppstarter. Samtidigt uppges det viktiga avtalet med Vallåskolan (ca. 36 procent av orderstocken) fortgå enligt plan och förväntas bidra med god lönsamhet under kommande kvartal.

Nya orders & högre marginal krävs för ett lyft

Vi höjer våra prognoser efter rapporten och noterar en robust orderingång och god kostnadskontroll. Vår positiva utsikt upprepas där BPG växer med hjälp av expansiva industrikunder och en stark lokal marknadsposition. Bolaget uppger att fas 1 portföljen uppgår till ca 5 mdkr, motsvarande 104 procent av orderstocken, och vi framhåller en stark historik av att konvertera fas 1 projekt till fas 2.

Aktien har gått starkt under det senaste året. Mycket på grund av en hög ordertillväxt, förbättrad lönsamhet och en starkare balansräkning. Vi finner ett fortsatt värderingsstöd i en kassaflödesavkastning över 10 procent samt en 20 procent rabatt på ev/ebit 2026p gentemot sektorn. Däremot krävs sannolikt ytterligare marginalexpansion för att lyfta aktien från nuvarande nivåer. Efter rapporten sätts vårt motiverade värde inom intervallet 38 – 47 kronor där ytterligare konvertering av fas 1 order och lönsamhetsframsteg kan ge positivt avtryck i våra prognoser och ge nytt bränsle till aktien.