ByggPartnerGruppen: Stänger ett starkt 2025 men det finns mer att ge

Avslutar 2025 med urstark orderingång

ByggPartner Gruppen (BPG) avslutade 2025 starkt och summerar ett väl genomfört år. I det fjärde kvartalet ökade nettoomsättningen till 1 548 mkr (1 375), en tillväxt om 13 procent, drivet av Byggpartner som växte 26 procent på årsbasis. Orderingången steg kraftigt med 74 procent till 1 326 mkr (763), där Åhlin & Ekeroth (ÅE) utmärkte sig med en tillväxt om 164 procent till 610 mkr (231).

Orderstocken uppgick till 4 539 mkr (3 215). Därtill finns en robust fas 1-portfölj om cirka 5 mdkr med potentiell orderläggning under 2026–2027. Både omsättning och orderingång överträffade våra prognoser med 21 respektive 51 procent, främst till följd av högre orderkonvertering och Saab-avtalet som övergick till fas 2.

Rörelseresultatet (ebita) ökade med 22 procent till 55 mkr (45), motsvarande en marginal om 3,5 procent (3,3). Utfallet var något under vår prognos på 3,9 procent, vilket förklaras av en lägre marginal inom Byggpartner kopplat till projektavslut som tillfälligt påverkat lönsamheten.

Vänder till nettokassa & förvärv kan aktualiseras

Det fria kassaflödet stärktes drivet av ett högre resultat och minskat rörelsekapital. Skuldsättningen minskade och bolaget redovisar nu en nettokassa, i linje med tidigare kommunikation. Styrelsen föreslog en utdelning om 0,75 kr per aktie (0,5). Givet den starka operationella utvecklingen och balansräkningen hade vi förväntat oss en högre utdelning. Samtidigt signalerar bolaget en ambition om stigande utdelning över tid, där förvärv kan bli en viktigare del av kapitalallokeringen.

Uppjusterade prognoser och höjt motiverat värde

Vi upprepar vår positiva syn. En samlad orderstock om cirka 9 mdkr, inklusive fas 1, ger stöd för fortsatt tillväxt och högre kapacitetsutnyttjande under 2026. Prognoserna för orderingång, omsättning och resultat justeras upp med omkring 3 procent för 2026–2027.

Motiverat värde fastställs till 50 kronor (10x ebit), i linje med historisk värdering och med viss rabatt mot jämförelsegruppen. Kassaflödesmodellen indikerar 53 kronor. Avkastningskravet sänks från 12 till 10 procent mot bakgrund av stärkt balansräkning och förbättrad lönsamhet. Vid kurs 44 kronor framstår värderingen som attraktiv, med en värdering på 9x resultat och en fri kassaflödesavkastning om 8–14 procent.