Coor: Positiv utveckling håller i sig inför 2026

Starkt rörelseresultat i kvartalet

Coor levererade en Q1-rapport som överträffade förväntningarna på resultatsidan, främst drivet av en stark utveckling i Sverige. Det justerade ebita-resultatet kom in 10 procent över vår prognos, där en hög rörelsemarginal i Sverige (10,3 procent) samt lägre centrala kostnader bidrog positivt. Rörelseresultatet ökade till 167 mkr (144), motsvarande en marginal på 5,5 procent (4,7).

Omsättningen var däremot något svagare än väntat. Sverige visade fortsatt stabil organisk tillväxt på 3,7 procent, främst tack vare höga rörliga volymer. Danmark utvecklades svagare, där nettoomsättningen föll mer än väntat och den organiska tillväxten uppgick till -11,6 procent, delvis påverkat av ett tidigare förlorat kontrakt med Velux. Samtidigt syns tecken på förbättring genom ökade anbudsförfrågningar och förbättrade marginaler på kvartalsbasis, vilket kan indikera att vinsterna är nära botten.

I Norge synliggjordes effekten av tidigare förhöjda intäkter från olje- och gasunderhåll. Den organiska tillväxten var 5,4 procent, något under förväntan. Totalt minskade nettoomsättningen till 3 014 mkr (3 052), vilket var 1,9 procent lägre än prognos.

Minskad nettoskuld bäddar för förvärv

Kassaflödet var fortsatt starkt med en kassagenerering på 92 procent. Detta möjliggjorde ytterligare skuldreducering till 2 107 mkr, motsvarande 2,3x justerat ebita. Den förbättrade finansiella positionen öppnar för ökad förvärvsaktivitet, särskilt i Norge där konsolideringstakten ökat.

Positivare förhållning till aktien

Efter rapporten justeras resultatprognoserna upp med 4–5 procent, medan försäljningsprognoserna lämnas i stort sett oförändrade. Förbättringen i Sverige bedöms som hållbar, medan Danmark fortsatt är svagt och Norge påverkas av svåra jämförelsetal. Centrala kostnader väntas ligga kvar på en mer normaliserad nivå, och svenska marginaler runt 10 procent anses möjliga att bibehålla.

Aktien har nyligen pressats efter tidigare uppgång kopplad till nya ägare och budrykten. Trots kursnedgång på 11 procent sedan toppen har vinstestimaten höjts. Aktien värderas till cirka 12x EBIT för 2026, i linje med sektorn. Gentemot historiska värderingsnivåer värderas sektorn till 20 procent rabatt. Multiplarna väntas dock förbli dämpade tills tydligare tillväxt syns.

Det motiverade värdet sätts till 56 kronor. Framtida värdedrivare inkluderar ökad organisk tillväxt, normaliserade jämförelsetal samt potentiella förvärv.