Elon AB: Svagt andra kvartal sänker förväntningarna
Kommande kvartal räcker inte till vinst helåret 2025
Den positiva bild av 2025 vi hade i samband med första kvartalets rapport kom helt av sig med andra kvartalets svaga utfall. Det är nu uppenbart att 2025 i likhet med tidigare år kommer att bli ännu ett svagt år för Elon och elektronikhandeln i stort, speciellt vad gäller försäljning av kapitalintensiva produkter. Beroende på hur rådande omvärldsfaktorer utvecklas återstår det att se om konsumtionen tar fart 2026. 2025 ser i dagsläget ut att bli mer utmanande för hemelektronikhandeln än vi tidigare räknat med. Elon rapporterade ett intäktstapp på 5 procent under andra kvartalet 2025, trots en mindre bruttomarginalförstärkning på 0,6 procentenheter, till 17,5 procent (16,9). Resultatmässigt redovisade bolaget ett negativt rörelseresultat på cirka 18,5 miljoner kronor under kvartalet – att jämföras med fjolårets positiva rörelseresultat på 10,5 miljoner kronor under andra kvartalet 2024. Nettoresultatet för andra kvartalet 2025 landade på minus 27 miljoner kronor jämfört med plus 6 miljoner kronor under motsvarande kvartal i fjol. För första halvåret 2025 uppgår nettoförlusten till 36 miljoner kronor.
Större nedjusteringar i våra prognoser
Som ett resultat av det svaga utfallet under andra kvartalet 2025 i kombination med fortsatt återhållsam konsumtion sänker vi våra intäktsprognoser med 3,5 procent för 2025p och räknar nu med ett intäktstapp på 1 procent för helåret, jämfört med vår tidigare prognos på en tillväxt på 2,5 procent. För 2026p och 2027p sänker vi våra estimat med drygt 5 procent för respektive år. För 2025p prognosticerar vi nu en förlust per aktie på 0,47 kr mot tidigare ett plus på 2,36 kronor. För 2026p och 2027p sänker vi våra prognoser i genomsnitt med 50 procent, till 1,01 kronor för 2026p och 2,31 kronor för 2027p.
Sänkta förväntningar på grund av ökad osäkerhet
Den makroekonomiska osäkerheten väntas även fortsättningsvis leda till försiktiga konsumenter och den av oss förväntade återhämtningen 2025 skjuts på framtiden. Trots att reallönerna ser ut att öka även i år ser vi få tecken på ökad konsumtion i elektronikhandeln. Även om vi på längre sikt ser en återhämtning för Elon ser de kortsiktiga utsikterna mer osäkra ut än tidigare. Vi räknar med att andra halvåret 2025 skall visa på plusresultat men med en nettoförlust på 36 miljoner kronor under första halvåret 2025 ser vi inte att årsresultatet 2025 ger något plus i kassan utan räknar nu med en nettoförlust på 7 miljoner kronor. Med halverade prognoser för prognosperioden väljer vi att halvera vårt motiverade värde för aktien till 15 kronor (30), vilket motsvarar ev/ebitda på 5 respektive p/e -32 på vår prognos för 2025p, ev/ebitda på 4 respektive p/e 15 för 2026p samt ev/ebitda på 3,5 respektive p/e 6,5 för 2027p.