Hanza: Banar väg för 2028-mål

Kraftig organisk tillväxt i kvartalet

Hanzas Q2-rapport var återigen stark och visade en organisk tillväxt på 9 procent. Omsättningen ökade till 2 573 mkr, drivet av BMK. Övriga marknader utvecklades starkast (+16 procent organiskt). Försvar och gruvindustri var fortsatt tongivande, samtidigt som en stigande orderingång inom den bredare industrin börjar urskiljas. BMK erhöll dessutom sin första större order inom försvarssegmentet från en ny kund med utrullning under 2027. Efterfrågeläget ger stöd för fortsatt god organisk tillväxt under andra halvåret.

Likväl kassaflöde som marginal var starkt i kvartalet. Justerat EBITA ökade med 106 procent till 218 mkr, motsvarande en marginal på 8,5 procent. Omsättningen och resultatet var något lägre än våra prognoser, men marginalen var fortsatt stark. Nettoskulden minskade samtidigt till 1 382 mkr, motsvarande 1,4x justerat EBITDA.

Flyttar fram positionerna inom tungmekanik

Inför rapporten aviserade Hanza förvärvet av fem fabriker inom tungmekanik och komplex montering från Fortaco. Fabrikerna i Finland, Estland och Polen har ~1 300 anställda och väntas tillföra ~1,9 mdkr i årsomsättning. Verksamheterna har en initial EBITA-marginal på ~9 procent och väntas bidra positivt till vinsten per aktie från tillträdet i Q4-26. Den initiala köpeskillingen uppgår till 144 meur, motsvarande ~8x historiskt justerat EBITA. Hanza räknar med att hålla nettoskulden under målet på 2,5x justerat EBITDA.

Förvärvet stärker positionen inom tungmekanik och tillför kunder inom bland annat försvar, gruvindustri och jordbruk. Kundöverlappningen uppges vara begränsad, vilket skapar möjligheter till korsförsäljning. Fabrikerna är välinvesterade och bör minska koncernens framtida investeringsbehov. Vi bedömer att de operationella riskerna är hanterbara, inte minst eftersom fabrikerna ligger i regioner där Hanza redan är etablerat och integrationen av BMK ligger före plan.

Projekt Horizon fortsätter genom att produktionen koncentreras till färre och större enheter. Mindre verksamheter i Finland avyttras och tillverkningen i Gateway China avvecklas. Åtgärderna belastade Q2 med cirka 4,5 meur i engångskostnader men väntas förbättra lönsamheten långsiktigt. Organisationen anpassas också genom nya geografiska regioner från 2027.

Positiv till aktien efter kursnedgång

Prognoserna för 2026 sänks något efter en mjukare försäljning och engångskostnader. Fortaco-förvärvet höjer däremot estimaten för omsättning och justerat EBITA med 10–14 procent för 27/28p. Efter en kursnedgång på cirka 25 procent värderas Hanza till 10,1x EBIT 2027, vilket innebär rabatt mot jämförelsegruppen. De senaste starka kvartalsrapporterna, en bredare efterfrågebild och operationella aktiviteter ger stöd för värderingen och banar vägen mot Hanzas finansiella mål 2028. Det motiverade värdet höjs marginellt till 153 kronor.