Kentima: Levererar på stororder
Stark fortsättning på året
Teknikbolaget Kentima fortsätter att leverera på sin rekordstora order som tecknades under Q3 2024. Nettoomsättningen ökade med 26 procent till 18 mkr och försäljningen drevs framför allt av Egenutvecklade produkter, vilka ökade med 44 procent till 7,4 mkr. Som bekant är det en höglönnsam produktflora med en större andel mjukvara. Det i sin tur drev på fortsatta resultatförbättringar. Rörelseresultatet ökade till 1,4 mkr (-0,2 mkr). En starkare bruttomarginal, högre volymer och fortsatt strikt kostnadskontroll bidrog till det förbättrade resultatet.
Efterlängtad lansering under kvartalet
Efter omfattande utvecklingsarbete har uppdaterade WideQuick HMI/SCADA 14.0 lanserats. Det får flera positiva effekter som att bolaget nu kan tillgodose nya kundgrupper bättre samtidigt som den nya versionen bäddar för mer omfattande projekt inom automationsområdet och exportsatsningen. Vi räknar dessutom med positiva effekter på kassaflödet efter flera år av utvecklingskostnader och lägg därtill att mjukvaran kommer säljas genom en licensmodell (Universal) vilket innebär höglönsamma prenumerationsintäkter.
Vi tror att lanseringen av WideQuick HMI/SCADA 14.0 tillsammans med ett minskat rörelsekapital och fortsatta resultatförbättringar kommer gynna kassaflödet och bolagets finansiella ställning framåt. Den som bitvis har varit ansträngd efter ett omfattande resursuttag för leveransen av det större projektet. En risk vi framhållit vid tidigare kommentarer. Nettoskulden summerades vid utgången av kvartalet till 10,2 mkr, motsvarande 1,2x ebitdaresultatet.
Motiverat värde höjs - aktien rimligt prissatt
Inkommande data indikerar en långsam konjunkturåterhämtning där en oförutsägbar handelspolitik från USA sätter käppar i dem ekonomiska hjulen, vilket gör att investeringsbeslut skjuts på framtiden. Kentima uppger att rådande konjunkturläget är ovisst där flera kunder är avvaktande. Däremot urskiljs vissa gröna skott, särskilt inom infrastruktur, fastighetsautomation och säkerhet. Kundgrupperna bearbetas och förhoppningen är att genomföra flera projekt under H2 2025 samt under 2026.
Sammantaget tycker vi att rapporten kom in starkare än väntat och vi gör mindre uppjusteringar av våra försäljningsprognoser för hela prognosperioden. Däremot höjer vi även våra kostnadsantaganden för att reflektera ökade export- och säljsatsningar. Vi justerar vårt motiverade värde inom intervallet 2,8–3,4 kronor. Intervallet indikerar en rabattvärdering mellan 10–25 procent mot jämförbara bolag, vilken till största del förklaras av en multipelexpansion i sektorn. Vi ser framför oss att värderingsmultiplarna kommer falla tillbaka under året, vilket skulle minska värderingsgapet mot vår jämförelsegrupp. Vi tycker aktien är rimligt värderad i nuläget och ser nya orders som den främsta triggern.