Nivika Fastigheter: Prio ligger på kassaflödet och förvaltningsresultatet
Förvärv främsta orsaken till uppgången i intäkterna
Hyresintäkterna för årets nio första månader ökade med 15% till 633 (550) mkr, drivet främst av fastighetsförvärv men även hyres-indexeringar och genomförda investeringar i befintliga fastigheter. Nettouthyrningen uppgick till 4,7 (32,0) mkr. Serviceintäkter steg till 36 (27) mkr. Uthyrningsgraden för perioden uppgick till 94% (94%) för kommersiellt och 98% (99%) för bostäder. Fastighetskostnaderna steg till -184 (-152) mkr drivet av den större fastighetsportföljen. Sammantaget växte driftnettot för perioden 14% till 485 (425) mkr med en överskottsgrad om 72% (74%). Förvaltningsresultatet växte med 11% till 212 (191) mkr, men är påverkat av engångskostnader under det tredje kvartalet avseende avyttring av lagerrobot för att möjliggöra uthyrning av tidigare vakant yta, avyttring av kvarvarande anläggningstillgångar relaterade till tidigare modulverksamhet samt förtidsinlösen av obligations som förfaller 2028. Justerat för dessa kostnader skulle förvaltningsresultat för perioden uppgått till 229 mkr. Orealiserade värdeförändringar på fastigheter blev 100(59) mkr och derivat 82 (-25) mkr. Realiserade värdeförändringar blev -6 (4) mkr. Perioden resultat efter skatt uppgick till 368 (196) mkr.
Aktiv portföljförädling och aktieåterköp
Bolaget fortsätter att accelerera omställningen mot högavkastande fastigheter. Under perioden har totalt 24 fastigheter förvärvats om drygt 677 mkr med ett hyresvärde på cirka 54 mkr. Samtidigt har bolaget under samma period avyttrat 13 fastigheter, varav en byggrätt för bostäder, för cirka 783 mkr med ett hyresvärde om 49 mkr.Efter kvartalet har ytterligare två fastigheter förvärvats värda drygt 67 mkr i Helsingborg och Borås. Givet den höga substansrabatten har bolaget sedan årsstämman i maj återköpt aktier för cirka 261 mkr och äger vid utgången av perioden den 30 september nästan 2 miljoner B-aktier.
Upprepar vårt motiverade värde om 54 kr
Nivika handlas idag till en substansrabatt runt 50% mot rapporterat långsiktigt substansvärde per aktie (EPRA NAV). Analysguiden ser en klar tillväxtpotentialen i bolaget de kommande åren. En renodling av fastighetsbeståndet genom en försäljning eller särnotering av bostadsdelen är också en potentiell trigger som skulle kunna lyfta fram ytterligare dolt värde. Enligt Analysguidens prognos för de kommande tre åren skissar vi på att bolaget årligen växer förvaltningsresultat per aktie med 15% till stadigt ökade kassaflöden. Lägg till regelbunden utdelning samt återköp av aktier, så anser vi att aktien är klart undervärderad gentemot sina peers. Analysguiden upprepar sitt motiverade värde om 54 kronor och har kvar Köp på aktien.