Railcare Group: Snabb återhämtning i Q2

Återhämtningen från Q1 starkare än förväntat
Omsättningen för det andra kvartalet kom in på ungefär samma nivå som ifjol på 178 mkr (180 för Q2-24) och nära vår prognos om 183 mkr. Rörelseresultatet förbättrades något till 18,1 mkr (17,1), vilket var bättre än de 16 mkr vi förväntade.

Transports omsättningsökning – främst hänförlig till beredskapsloken – var inte riktigt så stor som vi hade väntat, trots stöttning från ett starkt kvartal för entreprenadtransporter. Även Entreprenads försäljning var några enstaka procentenheter lägre än i det urstarka Q2- 24. Däremot var resultatet i Entreprenad betydligt bättre än vi väntat oss och matchade nästan fjolåret, bl a tack vare ytterligare ökad volym lining-arbeten och trots fortsatta problem i UK. En annan positiv överraskning var Teknik, där rörelseresultatet nådde drygt 2,5 mkr(-0,7) – en halv miljon bättre än vår ganska offensiva prognos – på en omsättning om 36,7 mkr (27,6), även det högre vi väntat oss.

Sammantaget innebar detta en rörelsemarginal om 10,2% (9,5% Q2-24; vår förväntan: 8,7%) för koncernen, trots fortsatta uppskalningskostnader för både beredskapsloken som sätts i drift under året och även en större kostym för att kunna härbärgera ytterligare affärer. Längre ner i resultaträkningen tyngdes finansnettot dock av en svagare krona, vilket påverkade omräkningen av leasingskulden – något som kommer att slå från kvartal till kvartal utan egentlig betydelse.

Nya uppdrag behövs för att nå målen
Vi räknar med att återhämtningen fortsätter in i säsongsstarka Q3, dels med full effekt av redan introducerade beredskapslok, dels med fortsatt goda volymer entreprenadtransporter och de långa kontrakten som rullar på. På Entreprenadsidan menar bolagsledningen att ”det är bra tryck”, så det mer precisa utfallet för Q3 kommer snarare bero på mix än på volym. Teknik räknar vi med bör kunna hålla uppe de goda siffrorna från Q2, så sammantaget siktar vi på nytt omsättningsrekord för koncernen med 185 mkr (169) och en rörelsemarginal på drygt 12%.

Företagsledningen framstår inte som mindre trygg nu med att nå målen för 2027 än de varit tidigare, och med tanke på de stora fina uppdrag som bolaget erhållit de senaste två åren så finns anledning att anta att det kommer att komma nya. Det är nödvändigt för att nå bolagets finansiella mål, men ingen katastrof för värderingen om de inte nås, visar våra kalkyler.

Värderingen pekar på en bra uppsida
Även det här kvartalet påverkar våra små prognosförändringar inte den motiverade kursen mycket, utan den ligger kvar på 35:-/aktie. På längre sikt finns dock betydligt mer potential. Till det ska läggas en konjunkturokänslighet i verksamheten och bra portföljegenskaper genom den diversifiering aktien tillför.