Railcare: Marginalförbättringen i Q2 större än väntat
Marknad
Järnvägens tillstånd har varit ännu mer i fokus under våren och sommaren och kraven på åtgärder skärps nu ytterligare från flera håll. Extra pengar har redan tidigare allokerats, och trycket på Trafikverket är nu stort för att få ut dessa i spåren. Verket räknar själva med en underhållsökning om 10-15% per år fram till 2029 och Railcare upplever att det här faktiskt börjar hända nu, men två hämskor återstår: Luttrade entreprenörer måste våga tro på att förändringen inte bara är ett tillfälligt ryck, utan en permanent nivåförändring i både politikens och beställarens ambitioner. Minst lika viktigt är att trots ett ökat utnyttjande, få tillräckligt med tid i spåren för att genomföra åtgärderna. Här skiljer sig olika aktörers lösningar åt, men effektivitet kommer att vara nyckeln, något som gynnar mindre och flexibla aktörer som Railcare.
Omsättning och resultat
Omsättningen för Q2 kom in på ungefär samma nivå som ifjol på 178 mkr (180 för Q2-24) och nära vår prognos om 183 mkr. Rörelseresultatet förbättrades något till 18,1 mkr (17,1), vilket var tydligt bättre än de 16 mkr vi förväntade.
Transports omsättningsökning – främst hänförlig till beredskapslo-ken – var inte riktigt så stor som vi hade väntat, trots stöttning från entreprenadtransporter, och även Entreprenads försäljning var några enstaka procentenheter lägre än i det urstarka Q2-24. Däremot var resultatet i Entreprenad betydligt bättre än vi väntat oss och matchade nästan fjolåret, bl a tack vare ytterligare ökad volym lining-ar-beten. En annan positiv överraskning var Teknik, där rörelseresultatet nådde drygt 2,5 mkr (-0,7) – en halv miljon bättre än vår ganska offensiva prognos – på en omsättning om 36,7 mkr (27,6), även det högre vi väntat oss.
Q2 EBIT bättre än vår prognos
Sammantaget innebar ovanstående en rörelsemarginal om 10,2% (9,5%; vår förväntan: 8,7%) för koncernen, trots fortsatta uppskalningskostnader för både beredskapsloken som sätts i drift under året och även en större kostym för att kunna härbärgera ytterligare affärer. Längre ner i resultaträkningen tyngdes finansnettot dock av en sva-gare krona sista juni jämfört med sista mars, vilket påverkade omräk-ningen av leasingskulden – något som kommer fortsätta att slå från kvartal till kvartal utan egentlig signifikans.
Slutsats: Målbilden ligger kvar
Enstaka kvartal kan omsättning och resultat slå uppåt eller neråt. På rullande 12 månader har tillväxten bromsat in och rörelsemarginalen tappat några procentenheter de senaste kvartalen. Detta är helt enligt plan och givetvis en följd av uppskalningen av organisationen. Vi återkommer i vår fulla analys med en uppdatering av våra prognoser, men vår initiala bedömning är att både 12-månaderstillväxten och -marginalen bottnar ur här och vänder upp redan under Q3. Under andra halvåret i år så räknar vi med tydlig omsättningstillväxt och tvåsiffriga marginaler. Förväntan på längre sikt är initialt oförändrad, med en omsättning för 2027 som inte riktigt når ändå fram till 1 mdr och en rörelsemarginal som hamnar nära målsättningen om 13%.
Företagsledningen framstår inte som mindre trygg nu med att nå målen för 2027, än de varit tidigare. Däremot är den investeringspuckel vi är inne i nu nödvändig för att nå dit, och gissningsvis krävs en tillväxt inom Entreprenad i linje med marknadens 10-15%, ett par stora transportkontrakt à la Kaunis/LKAB och en fortsatt tillväxt inom Tek-nik som kan spridas från lokverkstaden i Långsele till Skelleftehamn.