Redsense Medical: Underliggande efterfrågan ökar
Stabilt kvartal med god lönsamhet
Redsense Medical levererar sitt starkaste kvartal på lång tid. Under det första kvartalet 2026 uppgick nettoomsättningen till 6,4 MSEK (4,8), en ökning om 34 procent jämfört med motsvarande kvartal föregående år, och bolaget redovisade ett positivt rörelseresultat om 1,1 MSEK (−3,2).
Händelser i kvartalet
Den 1 februari implementerades den reviderade prisstrukturen som aviserades i Q4-rapporten. Modellen ökar priset på alarmenheten och sänker kostnaden per behandling för kliniker, vilket minskar inträdesbarriären och förbättrar bolagets strukturella bruttomarginal. Vi modellerar långsiktigt en bruttomarginal på ca 50 procent som ett rimligt antagande framåt. Utöver bruttomarginalen minskade rörelsekostnaderna påtagligt. De övriga externa kostnaderna uppgick till 2,1 MSEK, jämfört med 4,2 MSEK i Q4 2025. På produktsidan såldes de första kommersiella Clamp-enheterna till en klinik i Storbritannien under februari. I Tyskland är bolaget godkänt som leverantör hos en av landets största icke-vinstdrivande dialysaktörer och har genomfört en framgångsrik pilot med ytterligare en stor aktör. Diskussioner om bredare implementering pågår i båda fallen. Den regulatoriska processen för Clamp i USA fortskrider enligt plan, med cybersecurity- och mjukvarudokumentation som återstående moment inför inlämning av 510k-ansökan.
Per den 31 mars uppgick kassan till 9,7 MSEK, och efter kvartalets slut har den passerat 10 MSEK. Det operativa kassaflödet var positivt med 2,8 MSEK under kvartalet. Därutöver håller bolaget ett lager värderat till 9,3 MSEK i balansräkningen, upptaget till anskaffningsvärde. Vid en bruttomarginal om ca 50 procent motsvarar detta lager ett försäljningsvärde om ungefär 18–19 MSEK och en inbäddad bruttovinst om 9–10 MSEK. Den totala likviditetspotentialen – kassa plus lagerkonvertering – uppgår därmed till närmre 20 MSEK, klart mer än vad kassan ensam indikerar. Detta ger bolaget en stark likviditetsbuffert in i 2027 om våra prognoser håller.
Höjer prognos något – behåller motiverat värde
För 2026 bedömer vi att den reviderade prisstrukturen, ökad slutkundsvolym i USA och potentiella kontrakt i Europa bidrar till en omsättning om ca 31 MSEK. Vi har justerat upp vårt bruttomarginantagande något mot bakgrund av den starka Q1-rapporten, vilket sammantaget med normaliserade rörelsekostnader i linje med Q1 2026 gör att vi nu bedömer att bolaget kan närma sig break-even rörelseresultat redan under 2026. Kassaflödespositivt utfall bedöms möjligt under 2027 om omsättningstillväxten håller i sig.
Vi behåller vårt motiverade värdeintervall till 6–9 kr per aktie. Bolagets värdering är fortsatt känslig för hur snabbt slutkundsvolymen i USA växer samt om Clamp-godkännadet i USA uppnås under 2026.