SyntheticMR: Fokus mot 2024
Starkt fjärde kvartal indikeras
Synthetic MR:s tredje kvartals försäljning uppgick till 21,7 MSEK (19), vilket är nytt försäljningsrekord. Det motsvarar en tillväxt på 14% med en EBIT uppgående till 4,5 MSEK (4,4). Bolaget upprepar att man ligger i linje med de mål man lagt för helåret vilket innebär en omsättning för helåret på 90 MSEK. Implicit innebär detta att fjärde kvartalets omsättning bör komma in på drygt 30 MSEK. Inför 2024 ser vi en fortsatt stark tillväxt där vi prognosticerar en omsättningsökning på ca 30% med ökande marginal tack vare en skalbar affärsmodell. Tack vare en i nuläget låg marknadsandel kan bolagets tillväxt vara uthållig under flera år. Uppskattningsvis säljs ca 3 000 kameror per år som Synthetic MR kan adressera. Licensintäkter per kamera ligger i intervallet USD 30 000 till 50 000 vilket ger en årlig marknad på mellan ca 100 – 150 MUSD enbart i nyförsäljning.
Kommande produktlansering och viktig utvärdering i Indien
Lansering av nästa generations SyMRI som kommer att erbjudas med 3D-bilder väntas under första delen av 2024. Detta innebär ökat kliniskt värde vilket både innebär större marknad och högre bruttomarginal.
Tack vare mycket god klinisk nytta där man genom SyMRI kan kvantifiera hjärnvolym, mer specifikt myelin, har bolaget ett flertal exempel på sjukhus som ser stort värde i produkten. Central Government Health Scheme i Indien har rekommenderat att SyMRI skall utvärderas för att bli en standard i undersökningsprotokoll i hela landet. Även här är det mer specifikt möjligheten att kvantifiera myelin i hjärnan som är attraktivt. Myelin är en biomarkör för sjukdomar som t ex multipel skleros, traumatisk hjärnskada och neurodegenerativa sjukdomar. Vid positivt utfall blir det med stor sannolikhet ökat antal upphandlingar som kräver SyMRI.
Stark tillväxt med skalbar affärsmodell ger attraktivt läge
Vi gör endast en mindre justering för 2023 års omsättningsprognos från 95 MSEK till 91 MSEK. Synthetic MR ser mycket intressant ut med vad vi bedömer ett par års stabil tillväxt med relativt fasta kostnader vilket medför en kraftigt ökad vinst kommande år. Även om årets multiplar ser utmanande ut kommer dessa sjunka snabbt enligt vår prognos. Vi justerar dock ned vårt långsiktiga värde till 37,5 kr per aktie (45) på grund av ökande räntor och därmed avkastningskrav.