Beijer Alma: Preview Q3 2025
Stabil tillväxt och efterfrågan väntas för kvartalet
Under det andra kvartalet uppvisade Beijer Alma en stark orderingång, vilket gör att Analysguiden räknar med organisk tillväxt även för det tredje kvartalet. Till det ska läggas effekterna av årets förvärv som nu samtliga bidrar med intäkter och resultat för ett helt kvartal, vilket väntas driva tillväxten. De tulltariffer som USA infört mot omvärlden trädde i kraft under det tredje kvartalet, men blev inte lika höga som det tidigare spekulerats i. Men det är fortsatt svårt att utvärdera i vilken utsträckning som införda tariffer kommer att få på bolaget. Hittills verkar dessa inte ha någon större påverkan. Dock har tullkriget blossat upp igen under oktober mellan USA och Kina, vilket skapar en förnyad oro i marknaden.
Analysguiden skissar på att efterfrågan inom industrisegmentet uppvisar en ökning, exkluderat de marknader och områden som Beijer Alma tidigare identifierat som svaga och under det andra kvartal infört ett åtgärdsprogram för. Inom övriga marknader och segment skissar vi på en stabil efterfrågan och tillväxt, inte allra minst från de senaste årets många förvärv. Det gör att vi skissar på att Norden, följt av USA och Asien, kommer att visa på en fortsatt bra efterfrågan, precis som i det andra kvartalet.
Beijer Alma sjösatte i det andra kvartalet ett åtgärdsprogram för att stärka lönsamheten inom dotterbolaget Lesjöfors. Programmet som omfattar effektivisering av produktionskapaciteten medförde en jämförelsestörande kostnad på 120 mkr. Analysguiden väntar sig dock inte några ytterligare jämförelsestörande poster i det tredje kvartalet.
Sammantaget gör det att vi inför bolagets kommande rapport tror på en nettoomsättning om cirka 2 000 mkr, fördelat på 1 300 mkr för Lesjöfors och 700 mkr för Beijer Tech. Det är främst affärsområdet Chassi, som går in i sitt svagaste kvartal, som förklarar nedgången i förväntat nettoomsättning för Lesjöfors. Mot bakgrund av det räknar vi med ett justerat rörelseresultat på 280 mkr, fördelat på 215 mkr för Lesjöfors, 75 mkr för Beijer Tech och -10 mkr för moderbolaget. Totalt leder det till en justerad rörelsemarginal om 14,0%.Vi utgår ifrån att orderingången kommer att vara i nivå eller något lägre i det tredje kvartalet jämfört med det andra kvartalet.
Den nye VD:n Oscar Fredell som presenterades under det andra kvartalet kommer att tillträda rollen som VD för Beijer Alma den 3 november i år.
Inga nya förvärv under det tredje kvartalet
Hittills i år har Beijer Alma presenterat fyra nya förvärv, ett i Lesjöfors som markerade intåget på den indiska marknaden och tre i Beijer Tech. Men under det tredje kvartalet har inga nya förvärv presenterats. Analysguiden väntar sig ett positivt bidrag från årets fyra förvärv i det tredje kvartalet och även att bolaget redogör närmare för utvecklingen på den indiska marknaden.
Aktien är i dagsläget rimligt prissatt av marknaden
Inför den bolagets andra kvartalsrapport hade aktien en mycket stark utveckling. Sedan kvartalsrapporten den 18 juli har aktien nu fallit tillbaka med cirka 8% samtidigt som Stockholmsbörsens breda index (OMXSPI) stigit med lite över 3% under samma period.
Marknaden har med andra ord redan prisat in effekterna av de senaste förvärven och att de kommande åtgärder som genomförs i bolaget ger väntad effekt. Men också att den nye VDn kommer att få upp både marginaler och den organiska tillväxten.
Det gör att aktien har nått Analysguidens motiverade värde som vi tog fram i samband med analysen efter det andra kvartalet. Vi anser fortfarande att Beijer Alma är ett mycket välskött och intressant bolag och fortsatt värderas lägre än sina peers. Trots det ser vi inte någon ytterligare uppgång i närtid utan rekommenderar Behåll inför Q3-rapporten. Vi avser att släppa ett uppdaterat motiverat värde i samband med vår analys efter att rapporten har presenterats.
Baserat på våra prognoser, som inkluderar de senaste förvärven, handlas bolaget nu till en förväntad ev/just. ebit om 15,9 för innevarande år och 13,3 för 2026. Det är i nivå med femårssnittet för bolagets ev/ebit-multipel.
Q3-rapporten släpps fredag den 24 oktober och samma dag kommer ledningen att hålla en webbsänd presentation av kvartalsrapporten som går att följa från klockan 10:00 på följande länk:
Q3 Report 2025 Webcast (https://beijer-alma.events.inderes.com/q3-report-2025-webcast/register)