Botnia Exploration: Positivt kassaflöde väntas under Q2

Botnia levererar nu enligt plan och malmproduktionen i Fäbodtjärn uppgick till knappt 12 000 ton under första kvartalet. Gruvan har nu nått full produktionskapacitet, med en årstakt om 50 000 ton. Under mars/april genomfördes årets första anrikningskampanj i Svartliden. Total guldproduktion från kampanjen uppgick till 55 kg, varav 11 kg levererades till kund under första kvartalet och därmed kunde intäktsföras. Den resterande produktionen om 44 kg har levererats under april och bidrar därmed väsentligt till intäkter och resultatet för andra kvartalet.

Botnia står fast vid sin tidigare prognos om ett positivt kassaflöde från andra kvartalet 2025.

Resultatet i kort

Botnias intäkter uppgick till 11,3 Mkr och under perioden levererades ca 11 kg guld. Under fjärde kvartalet 2024 uppgick intäkterna till 57,8 Mkr och bolaget levererade 64 kg guld. Rörelseresultatet, som under perioden belastades av en högre kostnadsnivå för bland annat tunneldrivning, uppgick till -12,3 Mkr, jämfört med ett positivt resultat om 13,7 Mkr för fjärde kvartalet 2024. Resultatet efter skatt uppgick till -10 Mkr (43 Mkr Q4-24).

Kassaflödet från den löpande verksamheten var positivt om 5,4 Mkr. Kassaflödet påverkades dock negativt av en fortsatt hög investeringsnivå i kvartalet. Kassaflöde från investeringar uppgick till -10,5 Mkr, varav 9,5 Mkr utgjordes av beredning under jord. Vår bedömning är att investeringarna nu nått sin peak och att de successivt kommer att minska.

Uppdaterade mineralreserver

Under första kvartalet slutfördes en uppdatering av Botnias mineralreserver. Den sannolika mineralreserven har ökat till 172 kton, från tidigare reserver om 116 kton. Den genomsnittliga guldhalten uppgår till höga 7,56 g/t (tidigare 7,7 g/t). I de nya reserverna har gråbergspåslaget beräknats om från 10% till 30%. Den totala mängden guld i reserverna har ökat med hela 45% till 1 299 kg. Därmed kan också gruvans väntade livslängd förlängas med åtminstone tre kvartal.

Bra framtidsutsikter – stark guldmarknad

Vi har under en längre tid varit positiva till Botnia. Våra prognoser pekar på ett ackumulerat kassaflöde om 465 Mkr under 2025-2028, baserat på ett guldpris om 760 tkr/kg, att jämföra med aktuellt spotpris om 1 025 tkr/kg. Håller det höga guldpriset i sig finns utrymme för ett väsentligt starkare kassaflöde än våra prognoser visar. Då anrikningskampanjerna och guldproduktion kommer att ske var tredje till fjärde månad väntas resultatutvecklingen framåt visa stora slag mellan kvartalen. Vår bedömning är att marknaden inte diskonterat Botnias potential och möjligheter att utveckla både Fäbodtjärn och Vargbäcken, och menar att det motiverade värdet uppgår till 21-22 per aktie.