Coor: Ett steg i rätt riktning
Återställd lönsamhet inom förvärvade enheter
Servicebolaget Coor rapporterade ett första kvartal över marknadens förväntningar. Nettoomsättningen uppgick till 3 052 mkr, vilket var en minskning med 2,3 procent jämfört med samma kvartal föregående år och strax under marknadens förväntningar.
Men nyckeln sitter i marginalen och ett starkt justerat ebita-resultat på 144 mkr var uppmuntrande. Det var 11 procent över vår prognos. Marginalen uppgick till 4,7 procent jämfört med förväntade 4,2. På årsbasis var detta en smärre minskning, men en successiv förbättring jämfört med Q4 2024, då marginalen enbart uppgick till 3,3 procent. Förbättringen förklaras till stor del av en återställd lönsamhet inom Skaraborg Städ, vilket var i linje med förväntan.9
Prognosavvikelsen förklaras av den danska marknaden där nettoomsättningen kom in svagare än väntat. Däremot överträffade lönsamheten vår prognos, delvis drivet av högre operationell effektivitet och en retroaktiv positiv engångseffekt.
Ny organisationsstruktur på plats
Åtgärdsprogrammet som kommunicerades i samband Q4-rapprten fortgår enligt plan och en ny organisationsstruktur sjösattes den 1:a april. Exekveringen och mottagandet uppges varit bra och lönsamhetsförbättringar bör synas under det första halvåret av 2025. Dessutom tillträdde Ola Klingenborg som ny VD för koncernen. Vi tycker att Klingenborgs erfarenheter rimmar med vad som krävs för att lyfta den operationella effektiviteten för Coor. Klingenborg kommer fortsatt att vara Sverigechef fram till dess att en ersättare är på plats.
Likaså tillträder Peter Hasbak som ny VD för Danmark i augusti och tillsammans med nyligen tillsatta ordförande Mikael Stöhr finner vi det uppmuntrande att Coor är handlingskraftiga för att för att åtgärda effektivitetsproblemen som uppstått.
Rapport över förväntan – resultatprognos upprepas
Vi höjer resultatprognoserna för 2025 men prognosen för 2026 och framåt upprepas i stort. Efter ett positivt rapportmottagande steg aktien över 7 procent till 37 kronor. Baserat på våra estimat för 2026 motsvarar det 12-13x rörelse- och nettoresultatet. Det är viss premie mot vår jämförelsegrupp. Vi tolkar det som att marknaden prisar in en fortsatt stigande lönsamhet för Coor.
Vår kassaflödesmodell ger vid handen ett motiverat värde vid 40 kronor. Direktavkastningen 2025 summeras till 5,5 procent inklusive återköp. Det är en bit under ett historiskt genomsnitt på 6,2 procent. Vi förutser ett fortsatt starkt kassaflöde under året och stigande utdelningar framgent. Nuvarande kursnivå resulterar i en FCF-yield över 10 procent, vilket indikerar att aktien kan ha mer att ge på sikt. Kvartalet var helt klart ett steg i rätt riktning och en varaktigt högre marginal krävs för att lyfta aktien ytterligare.