Coor: Operationell vändning

Stark rapport med överträffande resultat

Rapporten infriade våra förväntningar för en operationell vändning. Nettoomsättningen steg till 3 199 mkr, motsvarande 1 procent tillväxt (3 procent organiskt, -2 procent valuta). Utfallet slog både vår- och konsensusprognos med 2–3 procent, tack vare ovanligt höga rörliga volymer i samband med underhållsstopp i Norges olje- och gasindustri. Det gynnade även ebitamarginalen, som nådde 5,2 procent, 0,4 procentenheter över vår förväntan. Den norska marknaden växte med 18 procent, där cirka hälften bedöms vara temporär.

Norge på frammarsch & Danmark bottnar ur (?)

Exklusive ett starkt Norge var rapporten i linje med förväntningarna. Kassagenereringen ökade och uppgick till 88 procent. Marginalexpansionen fortsätter på den svenska marknaden, där resultatet tyngs av bortfall av fastighetsdelen från SAAB och lägre rörliga volymer. Nettoomsättningen minskade i Danmark, vilket slår mot marginalen. Coor vann ett nytt lokalvårdskontrakt men förlorade IFM-avtalet med Velux. Effektiviseringsarbetet pågår och en ny VD tillträder efter sommaren. Aktiviteten på marknaden uppges öka med flera större upphandlingar i sikte. I Norge har Coor vunnit kontrakt med bl.a. Askøy kommun, Universitetet i Oslo och Statkraft. Under H1 har kontraktsportföljen vuxit med 194 mkr. Dessutom förlängdes avtalet med Volvo Cars till 2028, värt 400 mkr/år.

Tar steg i rätt riktning – uppjusterade vinstprognoser

Stora delar av åtgärdsprogrammet är färdigställt och framåt H2 förväntas kostnadsnivåerna normaliseras. Samtidigt avser bolaget anordna en kapitalmarknadsdag under början av 2026. Våra förhoppningar är att bolaget uppdaterar marknaden kring marknadsposition, nya finansiella mål och förvärvsagenda.

Vi höjer vinst-estimaten för 2026 och framåt med drygt 15–20 procent eftersom vi legat under konsensus-estimaten samtidigt som bolaget exekverat bra senaste kvartalen. Vi upprepar vårt motiverade värde mellan 39–43 kronor. Coor-aktien har mycket att gilla men den svaga operationella utvecklingen under de senaste 2–3 åren har ställt kronan på sned. Mot bakgrund av en mycket stark kursuppgång, framstår potentialen på kort sikt som begränsad. Uppdaterade finansiella mål och fortsatt bra exekvering skulle gjuta nytt förtroende och leda till högre vinstprognoser samt utrymme för fortsatta kursuppgångar. I ett offensivare scenario som penslar in att Coor levererar mot sina finansiella mål kan investerare snarare fästa blicken mot kursnivåer mellan 55–60 kronor.