Coor: Kraftig vinsttillväxt i Q4
Fortsatt återhållsamt på flera håll
Det tredje kvartalet överträffade vår prognos vad gäller nettoomsätt-ning och ebitaresultat. Utvecklingen drevs primärt av den starka norska marknaden. Coor har upplevt motvind både i Sverige och Dan-mark där ökad konkurrens och prispress hämmat utvecklingen. Vi tror att det avslutande kvartalet (Q4) för 2025 följer samma mönster.
Förlusten av kontrakt med Saab fastighetsdel (Sverige) och Velux (Danmark) har pressat nettoomsättningen och på grund av ett sva-gare inflöde av nya kontrakt räknar vi med fallande nettoomsättning i Q4 (-1 procent för SWE, DK). Däremot, förväntar vi oss att tillväxt-takten tilltar sekventiellt mot bakgrund av lättare jämförelsetal. Vi räknar med att den norska marknaden står för lejondelen av koncern-tillväxten och växer med 9 procent i kvartalet. Tillväxttakten är lägre än tidigare två kvartal (24 procent Q2, 18 procent Q3), vilket förklaras av lägre rörliga volymerna från olje- och gasindustrin. Vi räknar med 4 procent tillväxt i Finland, drivet av lättare jämförelsetal. Totalt sett räknar vi med att Coor når 3 221 mkr i nettoomsättning, motsvarande en tillväxt på 0,9 procent.
Enkla jämförelsetal bäddar för urstark vinsttillväxt
På marginalsidan räknar vi med förbättringar där det justerade ebita-resultatet ökar med 36 procent, drivet av effektivisering och en mindre kostnadskostym i Sverige och Danmark. Dessutom räknar vi med lägre koncerngemensamma kostnader. Q4 2024 markerade ett lågvattenmärke, då nya kostnadsbesparingar initierades, varpå enkla jämförelsetal bäddar för stark ebita-tillväxt trots en dämpad omsätt-ningstillväxt. På den svenska marknaden räknar vi med att margina-len förbättras med 90 baspunkter på årsbasis till 8,2 procent. Det i sin tur driver koncernmarginalen till 4,4 procent (3,3 Q4 24).
Kapitalmarknadsdag kan utgöra viktig trigger
Vi lämnar våra prognoser oförändrade inför rapporten, vilka får stöd av omförhandlade kontrakt med Telia och Hitatchi. Vi räknar med att volymerna återvänder i takt med att, primärt den svenska konjunktu-ren tilltar.
Sedan botten som markerades för ett år sedan har aktien gått starkt (+70 procent), drivet av lönsamhetsförbättringar och förhoppningar för mer av den varan. Vårt motiverade värde sätts vid 44–52, vilket ger låg kurspotential framöver. Däremot medger vi att nuvarande vär-dering (BV ~5,0 mdkr) för stöd av en attraktiv fri kassaflödesavkast-ning mellan 8–10 procent. Det gör aktien attraktiv i det långa per-spektivet. Samtidigt som vi vill se tydligare indikation på att vinst-trenden har vänt och Coor börjar leverera mot sina finansiella mål. Vi framhåller kommande kapitalmarknadsdag som en potentiell kataly-sator som kan gjuta förtroende för prognosuppjusteringar.
Q4-rapporten redovisas onsdag 11 oktober kl. 07.30. Ledningen hål-ler en webbsänd kvartalspresentation kl. 10.00.