Eastnine: Ett nytt förvärv rycker allt närmare
Förvaltningsresultat i nivå med föregående år
För det första kvartalet minskade hyresintäkterna med -1% till 15,4 (15,6) meur. Nedgången förklaras främst av en lägre uthyrningsgrad samt en valutakursdifferens på 185 teur avseende hyresgarantier, som från och med Q2 2025 redovisas under övriga finansiella intäkter. Positiv indexering om +2% dämpade nedgången i kvartalet. Uthyrningsgraden sjönk till 95,6% (96,0%). Driftnettot minskade -4% till 14,0 (14,7) meur med en överskottsgrad på 91,0% (93,9%), främst till följd av högre energikostnader efter en kall vinter. Förvaltnings-resultatet föll något med -2% till 7,7 (7,8) meur, delvis påverkat av uppbyggnaden av den polska organisationen. Orealiserade värdeförändringar uppgick till 1,4 (19,9) meur. Sammantaget presenterade bolaget en stabil rapport för det första kvartalet.
Kommande försäljningar stärker kassan inför förvärv
Från juni 2024 har ECB sänkt styrräntan åtta gånger till dagens nivå på 2,00%. Bolagets genomsnittliga räntenivå har därmed sjunkit till 4,3% (4,5%) vid utgången av perioden. På grund av en ränte-bindningstid på 2,2 år dröjer det innan de lägre räntorna får full effekt på räntenettot. Belåningsgraden uppgick till 47% (48%) och ligger därmed under bolagets långsiktiga mål på 50%. Med nuvarande belåningsgrad, bankernas finansieringsvilja och en växande kassa bedömer Analysguiden att nya förvärv, främst i Warszawa, närmar sig. Ett kommande förvärv väntas finansieras med en mix av lån och nyemission. Vid kvartalets utgång hade Eastnine likvida medel om 63,4 meur, varav 3,6 meur är spärrade. Efter perioden har bolaget tecknat avtal om försäljning av två fastigheter i Riga för cirka 38 meur. Affären förväntas slutföras under Q2 2026 och stärker kassan med cirka 12 meur.
Analysguiden upprepar motiverat värde om 60 kr
Vid utgången av det första kvartalet steg substansvärdet till 56,47 kronor inklusive kassan, att jämföra med fjärde kvartalets substansvärde på 55,27 kronor. Substansrabatten uppgick vid utgången av mars i år till 21% och har baserat på gårdagens stängningskurs stigit till 22%. Givet den stabila utvecklingen i bolaget, ytterligare förstärkning av kassan genom kommande försäljningar och där utrymme finns för fortsatt tillväxt via förvärv, räknar Analysguiden med att bolaget når ett förvaltningsresultat om 34,1 meur för 2026 efter nytt förvärv, vilket motsvarar 0,35 eur per aktie. Baserat på att det scenariot inträffar och givet en rimlig multipel om 16 gånger förvaltningsresultatet per aktie upprepar vi vårt motiverade värde om 60,00 kronor och tycker aktien är köpvärd.