Eastnine: Fokus ligger på ytterligare tillväxt i Polen

Förvaltningsresultat steg med 50% i perioden

Hyresintäkterna ökade med 67% till 30,8 (18,4) meur för det första sex månaderna. Föregående års två förvärv i Polen, Nowy Rynek E i Poznan och jätteförvärvet av fastigheten Warsaw Unit i Warszawa, ligger bakom den kraftigt uppgången. Men även en högre genom-snittlig uthyrningsgrad samt hyresindexering bidrog till uppgången i perioden. I periodens hyresintäkter ingår det engångsersättning från hyresgäster som avflyttat i förtid om 0,1 meur. I jämförbart bestånd ökade hyresintäkterna med 4,8% på årsbasis. Den ekonomiska uthyrningsgraden steg till 97,1% (93,6%) och den genomsnittliga hyresnivån ökade till 221 (199) eur per kvm vid utgången av perioden. En ökad överskottsgrad, som steg till 93,8% (92,5%), i kombination med tidigare nämnda anledningar, ledde till att driftnettot steg med 69% till 28,8 (17,0) meur.

Förvaltningsresultatet växte med 50% till 15,7 (10,5) meur, trots ett högre negativt räntenetto hänförligt till föregående års förvärv. Orealiserade värdeförändringar uppgick till 17,5 (-2,4) meur, där 19,3 meur avser omvärdering av fastighetsbeståndet och -2,4 meur omvärdering av derivat. Ett lägre avkastningskrav i Polen och ett antagande om högre hyror för fastigheten i Warszawa ligger bakom den positiva omvärderingen av fastighetsbeståndet. De realiserade värdeförändringarna uppgick till 0,0 (0,0) meur och periodens resultat slutade på 27,7 (5,3) meur, motsvarande 0,28 (0,06) euro per aktie.

En stabil finansiell situation bäddar för tillväxt

Eastnine står finansiellt stabilt med en god räntetäckningsgrad om 2,4 gånger och en kapital- och räntebindning på 3,0 respektive 2,7 år vardera. De båda förvärven har drivit upp belåningsgraden, men som vid utgången av perioden uppgår till 48%, drivet av amorteringar och högre fastighetsvärden. Som en effekt har nettoskuldkvoten sjunkit och väntas fortsätta ned i takt med ett stigande driftnetto från föregående års förvärv. Trots den ökade oron kring globala tulltariffer har Eastnine inte påverkats nämnvärt och fokus ligger på fortsatt tillväxt genom förvärv i Warszawa. Tillgången och intresset från bankerna är stort och i år är det endast 7% av den räntebärande skulden som ska refinansieras, vilket Analysguiden inte ser som några problem. Det skapar en stabil bas för en fortsatt tillväxtresa.

Analysguiden upprepar motiverat värde om 60 kr

Substansvärdet uppgår till 55,05 kr, vilket i dagsläget ger en substansrabatt på cirka 11% inklusive kassan. Analysguiden räknar fortsatt med att bolaget når ett förvaltningsresultat per aktie om 32,6 meur för 2025, motsvarande 0,33 eur per aktie. Baserat på att det scenariot inträffar och givet en rimlig multipel om 16 gånger upprepar vi vårt motiverade värde om 60,00 kronor.