Eastnine: Står stabilt trots en turbulent omvärld

Förvaltningsresultat steg med nästan 50% i kvartalet

Hyresintäkterna ökade med hela 72% till 15,6 (9,1) meur i det första kvartalet. Föregående års två förvärv i Polen, Nowy Rynek E i Poznan och jätteförvärvet av fastigheten Warsaw Unit i Warszawa, ligger bakom den kraftigt uppgången. Men även en högre genomsnittlig uthyrningsgrad under kvartalet och hyresindexeringen per årsskiftet bidrog till uppgången. I kvartalets hyresintäkter ingår det engångsersättning från hyresgäster som avflyttat i förtid om 0,1 meur. I jämförbart bestånd ökade hyresintäkterna med 4% på årsbasis. Den ekonomiska uthyrningsgraden steg till 96,0% (92,7%) och den genomsnittliga hyresnivån ökade till 221 (200) eur per kvm. En ökad överskottsgrad, som steg till 93,9% (92,2%), i kombination med tidigare nämnda anledningar ledde till att driftnettot steg med 75% till 14,7 (8,4) meur.

Förvaltningsresultatet steg med nästan 50% till 7,8 (5,3) meur, trots ett högre negativt räntenetto hänförligt till föregående års förvärv. Orealiserade värdeförändringar uppgick till 19,9 (2,2) meur, där 19,4 meur avsåg omvärdering av fastighetsbeståndet och 0,5 meur omvärdering av derivat. Ett lägre avkastningskrav i Polen och ett antagande om högre hyror för fastigheten i Warszawa ligger bakom den positiva omvärderingen av fastighetsbeståndet. De realiserade värdeförändringarna uppgick till 0,0 (0,0) meur och periodens resultat slutade på 22,3 (5,0) meur.

Lägre belåningsgrad och en stabil finansiell situation

Eastnine står finansiellt stabilt med en god räntetäckningsgrad om 2,4 gånger och en kapital- och räntebindning på cirka tre år vardera. De båda förvärven har drivit upp belåningsgraden, men som vid utgången av kvartalet sjunkit till 48% drivet av amorteringar och högre fastighetsvärden. Som en effekt har nettoskuldkvoten sjunkit och väntas fortsätta ned i takt med ett stigande driftnetto från föregående års förvärv. Trots den ökade oron för ett globalt handelskrig är kapitaltillgången i banksektorn god enligt bolaget. Under året är det endast 8% av den räntebärande skulden som ska refinansieras, vilket Analysguiden inte ser som några problem för bolaget.

Analysguiden upprepar motiverat värde om 60 kr

Substansvärdet uppgår till 54,03 kr, vilket i dagsläget ger en substansrabatt på cirka 17% inklusive kassan. Analysguiden räknar fortsatt med att bolaget når ett förvaltningsresultat per aktie om 32,6 meur för 2025, motsvarande 0,33 eur per aktie. Baserat på att det scenariot inträffar och givet en rimlig multipel om 16 gånger upprepar vi vårt motiverade värde om 60,00 (60,00) kronor.