Eastnine: Warszawa är numera Eastnines största marknad
The Bridge påverkar nyckeltalen på kort sikt
För de första nio månaderna uppgick hyresintäkterna till 46,1 (46,3) meur, marginellt ned jämfört med föregående år främst beroende på en lägre uthyrningsgrad i början av perioden men som kompenserats till viss del av den årliga hyresindexeringen. I jämförbart bestånd ökade intäkterna med 1,4%. Uthyrningsgraden föll till 88,3% (96,7%). Justerat för förvärvet The Bridge, som initialt har en del vakanser, uppgick uthyrningsgraden till rekordhöga 97,2%. Drift-nettot sjönk med -3% till 42,1 (43,3) meur med en överskottsgrad på 91,8% (93,8%) drivet av uppbyggnaden av en egen intern förvaltning och höga energipriser i början av perioden. Förvaltningsresultatet minskade med -2% till 23,4 (24,0) meur påverkat av uppbyggnaden av den polska organisationen. Orealiserade värdeförändringar uppgick till 10,8 (24,3) meur och realiserade värdeförändringar uppgick till -2,4 (-0,1) meur.
Jätteförvärvet i Warszawa slutfört och tillträtt
ECB höjde sin styrränta med 25 punkter i juni och september efter att ha sänkt den åtta gånger sedan juni 2024. Nuvarande styrränta uppgår nu till 2,50%. Det senaste förvärvet The Bridge i Warszawa slutfördes mot slutet av september till ett underliggande fastighetsvärde om 285 meur och en köpeskilling om 241 meur. Finansieringen har skett med ett nytt lån om 180 meur, befintlig kassa och utökad lånevolym i samband med refinansieringar om 59 meur. Förvaltningsresultatet per aktie väntas förbättras med närmare 20% i årstakt till 0,36 eur per aktie vid utgången av 2027. Mot bakgrund av förvärvet har bolagets genomsnittliga räntenivå stigit något till 4,6% (4,4%) vid utgången av perioden. Samtidigt har räntebindningstiden ökat marginellt till 2,6 (2,5) år. Belåningsgraden uppgick till 58% (45%) vid utgången av perioden och ligger fortsatt under bolagets långsiktiga mål på max 60%. I samband med förvärvet tog bolaget ett kortsiktigt momslån, som väntas återbetalas under nästa kvartal. Det gör att belåningsgraden beräknas att hamna runt 55% vid utgången av 2026. Vid kvartalets utgång hade Eastnine likvida medel om 94,8 meur, varav 15,5 meur är spärrade i samband med förvärvet.
Analysguiden sänker motiverat värde till 58 kr
Vid utgången av det tredje kvartalet steg substansvärdet till 59,38 kronor inklusive kassan, att jämföra med andra kvartalets substansvärde på 56,76 kronor. Substansrabatten uppgick vid utgången av september i år till cirka 28%. Baserat på det senaste förvärvet räknar Analysguiden med ett förvaltningsresultat om 29,3 meur för 2026 och 35,6 meur för 2027, vilket motsvarar 0,30 respektive 0,36 eur per aktie. Givet en rimlig multipel om 16 gånger förvaltningsresultatet per aktie 2027, diskonterat med 10%, sänker vi vårt motiverade värde till 58,00 kronor och upprepar Köp.