Elon: Andra kvartalet banar väg för ett starkt 2024
Positiva signaler inför hösten 2024 och helår 2025
Under andra kvartalet redovisade Elon ett mindre omsättningstapp än förväntat och överraskade dessutom med att redovisa ett positivt resultat. Bolaget rapporterade ett intäktstapp på knappt 1 procent under andra kvartalet 2024 men med en bruttomarginalförstärkning på drygt 3 procentenheter, till 16,9 procent (13,7), vilket får ses som ett styrkebesked. Resultatmässigt redovisade bolaget ett positivt rörelseresultat före avskrivningar (Ebitda) på närmare 35 miljoner kronor under kvartalet – att jämföras med fjolårets 7 miljoner kronor under andra kvartalet 2023. Nettoresultatet landade på +6 miljoner kronor – att jämföras med fjolårstappet på dryga 30 miljoner kronor.
Vad gäller bolagets finansiella ställning visar balansräkningen på stabilitet. Bolagets soliditet låg under andra kvartalet 2024 på 26,5 procent och det egna kapitalet uppgick till drygt 528 miljoner kronor, motsvarande 35,50 kronor per aktie. Kassaflödet fån den löpande verksamheten under andra kvartalet uppgick till 55 miljoner – att jämföras med ett negativt kassaflöde på 174 miljoner kronor undermotsvarande kvartal.
Trots ett fortsatt tufft marknadsläge även under andra kvartalet lyckades Elon vända den negativa trenden under kvartalet. Första halvåret är historiskt sett svagare för bolaget än andra halvåret och med årets reallöneökningar, triggade av ytterligare räntesänkningar under hösten, ser vi goda möjligheter för konsumenter att förnya sina elektronikprodukter och att Elon därmed gynnas. Vi räknar fortsatt med en gradvis resultatförstärkning under kommande kvartal, främst under det sista kvartalet av året.
Bättre förutsättningar under 2024 än fjolåret kvarstår
Sannolikheten för att Elon landar på ett positivt rörelseresultat i nivå med våra prognoser på 47 miljoner kronor för 2024 har ökat i och med det positiva utfallet under det andra kvartalet. Under andra halvår 2023 redovisade Elon ett rörelseresultat före avskrivningar på 118 miljoner kronor, något som vi räknar med kommer att överträffas med drygt 10 miljoner kronor under 2024 års andra kvartal. Riksbanken har signalerat ytterligare två till tre räntesänkningar under hösten 2024 och ytterligare räntesänkningar kan komma under första halvåret 2025, vilket vi räknar med kommer att ge en skjuts åt konsumtionen. I ljuset av en förväntad positiv konsumtionsutveckling under årets andra hälft väljer vi att lämna våra prognoser för 2024p-2026p oförändrade och bibehåller vår optimistiska syn för innevarande år såväl som de kommande två åren. Vårt motiverade värde på 35 kronor per aktie kvarstår, vilket motsvarar ev/ebitda på drygt 5 respektive p/e 25 på vår prognos för 2024p, ev/ebitda på drygt 4 respektive p/e 11 för 2025p samt ev/ebitda på 4 respektive p/e 10 för 2026p.