EQL Pharma: Stark rapport med stabila utsikter framåt
Väl tilltagna siffror för kvartalet och helåret 2024/25
Den 8:e maj presenterade EQL Pharma sina siffror för det fjärde kvartalet under räkenskapsåret 2024/25. Omsättningen kom in strax över 113 MSEK, vilket är högre än Q4 2023/24 (cirka 78 MSEK) och högre än vår prognos om 104 MSEK. Bruttomarginalen landade på 41% under kvartalet, vilket är högre än 40% under Q4 2023/24 dock lägre än vår prognos, men som kompenserats av den högre omsättningen. Slutligen landade rörelsemarginalen på 20%, vilket ligger precis i linje med vår prognos och är väsentligt bättre än 11% under Q4 2023/24.
För helåret 2024/25 landade omsättningen på cirka 373,5 MSEK, vilket är väsentligt högre än ≈264 MSEK under 2023/24 och även högre än vår prognos om 364 MSEK. Bruttomarginalen landade på 42% för helåret, något lägre än 44% under 2023/24 och strax under vår prognos om 43%. Rörelsemarginalen landade på 18% vilket är väsentligt bättre än 12% under 2023/24 och enligt vår prognos.
Goda utsikter men hög skuldsättning
EQL Pharma har investerat kraftigt i kvartalet för att skapa goda förutsättningar för tillväxt framöver. Däribland har inkråmsförvärvet av Medilinks portfölj slutförts, vilket förväntas bidra positivt till både omsättning och lönsamhet. I dagsläget har bolaget 44 produkter i pipeline och 46 lanserade produkter, vilket talar för goda långsiktiga förutsättningar. Fokus ligger därtill på att ständigt kostnadseffektivisera organisationen för att öka lönsamheten ytterligare, vilket man exempelvis genomför via mer fasta anställningar, kontra att ta in konsulter.
I och med bolagets förvärv av Medilinks portfölj har belåningen ökat avsevärt. Proforma utgör nettoskulden 3,5x EBITDA, utan proforma blir förhållandet istället 4,7x. Det ligger långt över bolagets målnivå om max 4x. Dock förväntas de nya produkterna integreras väl och bidra med god omsättning och lönsamhet. Dessutom är bolagets försäljning av ocyklisk karaktär med stabila kassaflöden, vilket talar för en viss rimlighet i en något högre belåningsgrad. Med det sagt bedöms risken som låg, men det är viktigt att vara medveten om hur förhållandet ser ut.
Uppdaterar motiverat värde till 95–96 kronor
EQL Pharma framstår fortsatt som ett välskött bolag. Vi anser att ledningen gör ett bra jobb med fokus på ökad lönsamhet och fortsatt tillväxt. Bolagets värdering är hög men över tid förväntas den sjunka i takt med en hög tillväxttakt.
Med en stark historik, goda prestationer och lovande utsikter, uppdaterar vi vårt motiverade värde till 95-96 kronor per aktie.