EQL Pharma: Tillfälliga leveransproblem bromsar tillväxten
Leveransproblem pressar tillväxten och marginalerna
EQL Pharma rapporterade ett svagare andra kvartal 2025/26, påverkat av oväntade leveransstörningar som begränsade försäljningstillväxten till 1 %. Omsättningen uppgick till 86,4 Mkr (85,2), medan rörelsevinsten (EBIT) sjönk 75 % till 3,6 Mkr (14,2). Bruttomarginalen minskade till 38 % (41 %) och EBITDA-marginalen till 10,3 % (16,8 %), vilket speglar den lägre volymen i förhållande till bolagets fasta kostnader. Tillväxten drevs främst av försäljning utanför Norden, som steg till 27 Mkr (+78 % Y/Y), medan Norden minskade till 60 Mkr (-15 % Y/Y).
I det stora hela är rapporten i linje med förväntningarna efter vinstvarningen, även om vissa avvikelser framkom. Den låga EBIT-marginalen var något överraskande men kan delvis förklaras av volymbortfall samt att nyckelprodukten Memprex, inte kunde levereras enligt plan.
Kortsiktiga leveransproblem men långvarig potential
EQL lämnade den 22 september en vinstvarning till följd av leveransförseningar, vilket fick aktien att falla kraftigt. Leveransproblemen i kombination med en långsammare lanseringstakt från bolagets pipeline gör att vi sänker våra kortsiktiga prognoser för tillväxt och marginaler. Utmaningarna bedöms som tillfälliga, med en förväntad återhämtning under andra halvåret och en normalisering under 2026/2027. Problemen härrör både från externa faktorer och intern lagerstyrning efter en snabb expansion. EQL planerar nu att stärka sina leverantörsrelationer och implementera ett nytt ERP-system för förbättrad lager- och leveranshantering. Samtliga fyra produktlanseringar för året väntas ske under det fjärde kvartalet.
Vi ser fortsatt goda långsiktiga tillväxtutsikter, drivna av etablering på nya europeiska marknader samt en bred produktpipeline. En högre lanseringstakt och växande andel Branded och Specialty Generics med bättre marginaler väntas dessutom stödja lönsam tillväxt framöver. Därtill har två ledande befattningshavare utnyttjat teckningsoptioner i EQL:s incitamentsprogram, vilket tillfört bolaget 31,8 Mkr och signalerar en fortsatt starkt förtroende för bolaget.
Uppdaterar motiverat värde till 77 kronor
EQL Pharma guidar för en omsättningstillväxt på omkring 15 % under 2025/26, vilket får Analysguiden att sänka sin helårsprognos. Prognoserna för kommande år höjs dock, då bolagets mål om i genomsnitt 30 % tillväxt mellan 2024/25 och 2028/29 bedöms som realistiskt. EQL:s historik av att nå sina interna mål stärker förtroendet för ledningen och strategin. Marginalprognoserna justeras ned något till följd av tillfälliga volymbortfall. Det motiverade värdet uppdateras till 77 kr, med ett intervall mellan 64–99 kr.