Fastpartner: Ett lägre räntenetto lyfter förvaltningsresultatet
Lägre hyresintäkter drivet av vakans och avflyttning
Hyresintäkterna minskade med 1,5% för årets första nio månader till 1 700,8 (1 727,2) mkr, drivet av lägre intäkter från avyttrade fastigheter under 2024, men även vakanser i Solna, Vallentuna Centrum och Frihamnen. I jämförbart bestånd sjönk hyresintäkterna med 9,5 mkr, motsvarande 0,6%. Bolagets ekonomiska uthyrnings-grad föll något till 91,3% (92,5%), men är på det hela taget på en fortsatt hög nivå i en utmanande hyresmarknad. Fastighets-kostnaderna sjönk med 0,5% till 498,0 (500,3) mkr, vilket främst beror på lägre kostnader för reparation och underhåll samt en omklassning av vissa fastighetskostnader till central administration. Driftnettot minskade till följd av de lägre hyresintäkterna och uppgick till 1 202,8 (1 226,9) mkr, motsvarande en överskottsgrad om 70,7% (71,0%) för perioden.
Förvaltningsresultatet steg med lite över 20%
Räntenettot föll med nästan 21% till -533,0 (-673,3) mkr drivet av att större delen av bolagets räntor är rörliga, något som gör att de kraftigt sänkta räntorna får genomslag relativt omgående. Sedan juni 2024 har Riksbanken sänkt sin styrränta nio gånger till 1,75% och den genomsnittliga räntenivån i bolaget har vid utgången av perioden sjunkit till 3,7% (4,1%). De centrala administrationskostnaderna steg med 7,1 mkr, motsvarande strax över 20%, drivet av omklassningen av de administrativa kostnader som tidigare låg under fastighets-kostnader.
I övrigt var det inga större kostnadsförändringar, vilket ledde till att förvaltningsresultatet ökade med 21% till 628,0 (518,9) mkr för perioden. Orealiserade värdeförändringarna på fastigheter uppgick till -191,2 (118,8) mkr med värdeförändring på derivaten och finansiella placeringar om -31,3 (-16,4) mkr. Realiserade värdeförändringar uppgick till 0,0 (3,4). Sammantaget slutade resultatet för perioden på 288,7 (488,8) mkr efter skatt. Fastighets-värdet steg marginellt till 34,1 (33,9) mdkr och det genomsnittliga avkastningskravet sjönk till 5,2% (5,4%) vid utgången av perioden.
Analysguiden justerar motiverat värde till 74 kr
Fastpartner handlas idag till en substansrabatt om cirka 44% mot rapporterat långsiktigt substansvärde per aktie (EPRA NAV). Det är klart högre än motsvarande substansrabatt om cirka 29% för jämförelsegruppen. För 2025 estimerar vi att Fastpartner når ett förvaltningsresultat på 4,64 kronor per aktie, drivet av främst det lägre räntenettot. Baserat på den prognosen justerar vi ned vårt motiverade värde något till 74 kronor, vilket motsvarar en multipel om cirka 16 gånger förvaltningsresultatet per aktie.